通貨スワップを増やさなければならない　by聯合ニュース

<원고기세 지속시는 환율 안전 장치는 무기력 >④

기사 입력2012-10-30 04:55

http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=shm&sid1=101&oid=001&aid=0005903362

"자본 통제 방법 고안 해 통화스왑(currency swaps) 늘리지 않으면"

(서울=연합 뉴스) 이·캔원, 빵·홀드크 기자

원고기세가 계속 되면 내우 외환에 직면한 우리의 경제는 또 다른 위기 상황을 맞이할 수 있다.

환율 방어의 벽에"구멍"가 생기는 것이 있기 때문에다.

우리 나라 환율 안전 장치는 비교적인가 싶게 보인다. 외화 보유액이 3000억 달러를 넘어 최악에는 통화스왑(currency swaps)로 1000억 달러를 조달할 수 있다.

그러나 지금과 같이 정책 불신이 사라지지 않았던 상태로 무역수지가 악화되면 외환 시장 안전밸브는 힘을 잃게 된다.

◇무역수지-환율 메카니즘 미작동시는 외화 보유액 방어 능력 취약

환율이 내리면 수출 기업은 우는 얼굴이 된다. 물건의 가격을 달러로 받는 이유 같은 양을 팔아도 실제손에 잡는 한국원은 줄어 든다.

현대 경제 연구원은환율이 10%떨어지면 우리 나라 공업제품 가격은 2.1%오른다고분석했다. 환율 수준이 안정적으로 유지되어 기업이 향수해 온 가격 경쟁력이 사라지는 것이다. 수입을 두어 보면 환율 하락은 호재료 일수 있다. 물가하락 효과이기 때문에다.

문제는 환율 하락에 따르는 수출·수입의 변화 정도가 다르다고 하는 점이다.

원재료와 같은 수입품의 수요는 경제 상황에 의한 영향이 줄어 든다. 환율이 떨어져도 이것에 대해와도 이익은 크지 않다. 그러나 수출은 다르다. 수출상품의 가격 경쟁력이 낮아지기 때문이다. 기업이 손해를 개 낳는 나 수출 규모가 급격하게 떨어질 수 밖에 없다.

이와 같이 되면 상품 수지는 악화된다. 수입은 그대로인데 수출은 감소하기 위해(때문에)다. 이러한 현상이 심화 하면 무역수지가 적자로 전환할 수도 있다.

LG경제 연구원 김·콘우 연구원은"상품 수지가 적자로 전환하면 결국 외화 보유액으로 흡수된 경상수지의 달러 유입이 줄어 들 수 밖에 없다"와 우려했다.

무역적자가 더욱 더 쌓이면 달러가 드물게지고 환율이 오른다. 외화 수급에 의한 자연스러운 현상이다.

그러나 요즘과 같이선진국의 유동성이 심화 하면 이야기는 바뀐다. 미국, 유럽등의 양적 완화로 풀 수 있던 외국 자본이 우리의 금융시장을 자유롭게 왕래해 환율을 교란하기 위해(때문에)다. 무역수지를 토대로 한 시장의 환율 조정 메카니즘도 온전히 작동하기 어려워진다.

무역적자가 지속할 때, 자본이 급격하게 유출하면 외화 보유액을 부수어 환율을 유지해야 하는 상황이 올 수도 있다.

다만, 우리 나라의 외화 보유액은 9월말 현재의 사상 최대인 3220억 달러로 비교적인가 싶은 안전밸브를 갖춘 덕분에 이러한 시나리오는 현실성이 떨어진다. 선진국 양적 완화로 자본이 유입해 외화 보유액이 더 증가할 가능성이 크다고 하는 견해도 있다.그러나 안심하는 것 만이 아니다. 외환 위기가 닮은 방식으로 한국을 덮친 전례가 있기 때문에다.

경상수지는 1996년 2월에 1997년 4월까지 매월 10억 달러 이상 적자를 기록했다. 끓어오르는 환율을 방어하는데 외화 보유액을 털어 유지해 결국 손을 들어 버렸다.

◇위기전까지는 통화스왑(currency swaps)"쓸데없는 물건"

외화 보유액과 함께 안전밸브 역할을 하는 것이 통화스왑(currency swaps)다.

외환 당국은 이번 달 9일, 일본과 통화스왑(currency swaps) 일시 확대 조치를 연장하지 않기로 했다. 다음 달부터 총 570억 달러 규모의 통화스왑(currency swaps)가 사라진다.

560억 달러 규모의 한나카도리화스왑, 첸마이이니시아치브(CMIM) 기금중 인출 가능액수 384억 달러, 한일간 남아 있는 통화스왑(currency swaps) 130억 달러 등 1074억 달러(정도)만큼이 남는다. 외화 보유액과 합해 약 4300억 달러가 외환 시장의 방어선인 것이다.

외환 당국 관계자는"외화 보유액이 역대 최고 수준으로 매크로 건전성도 안정되었다고 하는 점으로 문제가 없다"라고 설명했다.그러나 요즘 경향이라면 어떤 상황이 가까워질지도 모르다고 하는 견해도 있다.

전체 외화 스왑의 반이상 차지하는한중 스왑은 달러가 아닌 한국원과 원래의 교환이다.게다가대부분의 통화스왑(currency swaps)는 국제통화기금(IMF)의 구제 금융을 받은 수준에 이르렀을 때에 사용할 수 있다. 위기가 박두한 상황까지는 쓸데없는 물건인 것이다.

한층 더 큰 문제는 당국의 대응 능력에 대한 시장 불신이다. 1 금융권 고위 관계자는"과거 IMF 지원을 받기 직전까지 당국은"무슨 문제 없는"로 공표했다"와 개군요.

아무리 여러가지 쿄프의 담을 쳐 두어도 불안에 빠진 시장 주도자가 들소 무리와 같이 집단의 행동에 돌입하면 큰 혼란을 일으킬 수 있다.

현대 경제 연구원 의무·히젼 연구 위원은"3000억 달러를 넘는 완충 장치(외화 보유액)가 있어도 대외 조건이 악화되면 심리적으로 불안한 일도 있는"으로서"당국은 자본 통제 방법을 한층 더 고안 해통화스왑(currency swaps)를 추가로 늘어나 시장에 상징적·실질적인 신용을 주지 않으면 안 된다"와 조언 했다.

환율이 낮은 수준을 계속하면 외화 자산의 위험이 커진다고 하는 점 역시 걱정거리다. 선진국의 양적 완화로 세계 물가가 상승하면 우리의 외화 자산 역시 상대적인 가치가 하락하기 위해(때문에)다.

삼성 경제 연구소 코드크기 전임 연구원은"환율 변동에 외화 표시 가격이 내려 가서 자산가치를 낮게 할 수 있는"과 우려했다.