드디어인것 같은 w　　쓰는 것 너무 늦어 w　

문 재인도 대고뇌…한국 경제가 드디어 「원 약세와 달러 부족」에 괴로워하기 시작했다…!

10/18(월) 7:02　현대 비즈니스

인플레 염려의 영향

　발 밑,천연가스나 석탄, 원유 등 에너지 가격의 상승으로 세계적으로 인플레 염려가 높아지고 있다. 　한국이나 우리 나라에도 그 영향이 밀려 들면서 있다. 　외환 시장에서는 미 금리의 상승 관측을 배경으로원이 팔아지는 장면이 보인다. 　아시아 통화 시장안에서도, 엔과 함께 미 달러에 대한원의환율의 하락폭은 크다. 　그 상황하, 한국의 중앙은행인 한국은행은, 11월의 추가 금리인상의 가능성에 가세하고, 환율개입을 실시할 생각을 나타냈다. 　그것은,원 약세에 대한 한국은행의 위기감의 고조를 의미한다. 　원 약세가 수입 물가를 상승시켜 인플레가 한층 진행해, 한국의 경제에 마이너스의 영향이 미친다라는 염려가 있다. 　연초래, 한국의 수입 물가의 상승 페이스는, 과거와 비교해도 약간 갑작스럽다. 　거기에 더하고,한국 경제가 만성적인 달러 부족을 안아 온 것도, 한국은행이 원 약세에의 위기감을 강하게 하는 요인의 하나일 것이다. 　본래이면, 가계의 채무 잔고가 증가하는 가운데 한국은행은 신중하게 금융정책을 운영하고 싶을 것이다. 　그러나, 한국은행에 있어서, 그 여유는 없어지면서 있다 게 보인다. 　미 중 경제의 감속 염려가 높아지는 중, 한국은 물가가 상승하는 것과 동시에, 경기가 감속이라고 할까 되어 이례적인 경제 환경을 맞이할 가능성이 높아지고 있다.

여기에 와 선명화하는 원 약세

　6월 후반 이후, 외환 시장에서는 미 달러에 대한원의 하락이 선명하다. 　10월에 들어가면 원 약세는 가속해, 한때는 1 달러=1200원대까지 하락했다. 　10월 12일에 한국은행이 환율개입을 실시할 가능성에 언급했기 때문에, 일시적으로 원 약세에 브레이크가 걸렸지만 장래는 낙관 할 수 없다. 　원 약세의 주된 요인으로서 미 금리 상승에 의한 한미 금리차의 축소와 한국 경제의 감속 염려의 고조를 지적할 수 있다. 　우선, 미국 경제에서는 경제활동의 재개에 수반하는 일손부족이나 물류의 궁핍, 공급 제약등을 배경으로 한 세계적인 에너지 자원 가격의 상승등에 의해서, 연방 준비제도 이사회(FRB)의 상정 이상으로 물가가 상승하고 있다. 　빠르면 11월에 FRB는 테이퍼 링을 개시해, 2022년에는 금리인상이 실시될 가능성이 높아지고 있다. 　거기에 따르고, 한미의 금리차는 축소로 향할 가능성이 있다. 　한편으로, 한국에서는 경기감속에의 염려가 높아지고 있다. 　6월 최종주쯤으로부터 한국에서는 신형 코로나 바이러스의 감염재확대가 심각화해, 동선의 두절에 의해서 음식, 숙박등의 내수가 압박받았다. 　한국에 있어서 최대의 수출지인 중국 경제의 감속, 한국의 주요 수출품눈인 DRAM나 액정등의 패널의 가격 하락, 및 에너지 자원 가격의 상승등을 배경으로 하는 한국 국내에서의 인플레 염려의 상승도 경기의 감속 염려를 높이는 요인이다. 　한국이 만성적인 달러 부족을 안고 있다고 생각할 수 있는 일도 경시할 수 없다. 　세계경제의 역사를 되돌아 보면, 아시아 통화 위기, 리만손크, 코로나 쇼크와 어느 케이스에서도, 한국은 급속한 자금 유출에 직면해, 일·미등에서의 자금융통에 의해서 달러 자금부족을 극복했다. 　즉, 경기감속 염려가 높아지면 한국 경제 전체의 자금융통 리스크가 높아진다. 　이상부터, 기축통화로서의 신임이 있다 미 달러를 보유하는 투자가가 증가하고원이 팔렸다.

상정상의 금융긴축이 필요하게 될 가능성

　그 상황하, 한국은행은 자국 통화의 방위를 위해서, 되어 거절해 상관하고 있을 수 없는 상황을 맞이하면서 있다 같다. 　본래이면, 자국 경제의 감속 염려가 높아지는 가운데, 한국은행은 신중하게 금리인상의 기회를 찾고 싶을 것이다. 　8월의 금리인상의 뒤, 10월의 금리인상이 보류된 것은 그러한 생각의 표현이라고 할 수 있다. 　다만, 인플레 리스크의 상승을 억제하기 위해서, 그러한 여유는 없어지면서 있다라고 생각할 수 있다. 　향후, 한국은행이 시장 참가자의 예상하는 이상의 페이스로 추가적인 금리인상을 실시해, 원의 가치를 방위하려고 하는 전개는 배제할 수 없다. 　특히, 연초래의한국 경제에서는 수입 물가의 상승이 선명하다.중국 등 세계적인 전력 부족이나 겨울철의 난방 수요 등 고려하면, 단기적으로 에너지 자원 가격은 비싸게 머물어 인플레 염려가 추가적으로 높아져, 미 금리는 상승할 가능성이 있다. 　그 전개가 선명해지면,원 약세에 의해서 한국의 수입 물가는 추가적으로 상승할 것이다. 　그 리스크에 대응하기 위해서, 추가 금리인상의 중요성은 높아진다. 　그 한편, 금융의 긴축은, 한국 경제에 추가적인 부의 영향을 줄 우려가 있다.영향이 염려되는 분야 하나가, 가계 채무다. 　리만손크 후, 한국은 경제 전체로의 밸런스시트 조정을 완료하고 있지 않다. 　가계를 중심으로 채무 잔고는 증가하고 있다. 　그 상황하로 한국의 금리가 상승하면, 가계등의 자금융통이 악화되어 내수가 축소해, 소득·고용 환경은 불안정화할 우려가 있다. 　그러한 리스크를 인식하면서도, 한국은행이 추가 금리인상에 언급한 의미는 무겁다. 　원 약세에 대한 한국은행의 위기감은 높아지고 있다고 말할 수 있다. 　향후, 한국에서는 경기가 감속하는 것과 동시에 인플레가 진행해, 통화의 가치를 지키기 위해서 금융정책을 긴축 시킬 수 있는 전개는 부정할 수 없다. 　현시점에서 한국은행에 있어서 대응이 곤란하게 그렇구나의 물가상승과 통화안이 진행될 가능성은 낮다고 생각할 수 있지만, 서서히 한국 경제의 장래 염려는 높아지기 쉬워지고 있다.

마카베 아키오(호세 대학 대학원 교수)