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미국채·한전채 「더블 블랙 홀」…한국 기업, 자금 조달 어렵고

중앙 일보/중앙 일보 일본어판 2022.11.04 11:17

파월미 연방 준비제도 이사회(FRB) 의장의 「강경파 발언」으로 세계 금융시장이 흔들리고 있다.파월 의장은 「물가안정을 위해서 한층 더 비싼 금리가 필요하다」라고 말했다.

FRB의 금리인상 이후, 2일(현지시간), 미국채(3년물) 이율은 0.069포인트 상승한 4.573%가 되었다.세계에서 가장 안정된 자산으로 거론되는 미국채(신용 등급설정 Aaa급)가 비싼 금리 수익까지 보증하면, 국내외의 자금은 자연스럽게 미국채로 향한다.

한편, 미국채가 세계의 자금을 끌어 들이는 상황으로, 상대적으로 신용도가 낮은 한국의 국채나 사채는 종래보다 이자가 비싸져야만 투자가를 끌어 들일 수 있다.특히 신용도가 높지 않은 기업이 곧바로 타격을 받는다고 보여진다.

금융 투자 협회에 의하면, 한국 국채(3년물) 이율은 전일대비 0.063포인트 상승한 4.158%로 거래되었다.정부의 채권시장 안정 대책 이후는 하락 경향이 계속 되고 있었지만,또 반등 하고 있다.이것은, 미국채의 이율 상승에 의한 연쇄 효과다.

국내에서는한국전력공사 등 신용도가 높은 공기업이 비싼 금리를 내걸어 시중의 자금을 들이 마시는, 이른바 「더블 블랙 홀」현상이 진`카 글자라고 있다.

FRB의 지속적인 금리인상 기조 때문에, 그렇지 않아도불안정한 한국 국내의 자금 조달 시장도 어려운 상황을 맞이했다.금방이라도 국내 기업의 자금 조달에 영향이 나온다고 하는 견해도 나와 있다.미국의 국채, 공사채 등 우량 채권에의 자금의 흐름이 가속해, 채권시장의 불안정이 재발하는 것이다.

자본시장 연구원의 팬·세운 연구 위원은 「9월말부터 한전채가 회사채보다 비싼 금리를 제시해도 투자가를 모아지지 않는 상황」이라고 해 「한계선상에 있는 기업이 벼랑에 몰릴지도 모른다」라고 염려를 나타냈다.

한국 채권, 세계 시장에서 딴 쪽?　흥국 생명 5억 달러의 콜 옵션 행사 보류해라

중앙 일보/중앙 일보 일본어판 2022.11.0308:42

세계의 금융시장에서 한국 채권에 대한 투자 심리가 차가워지는 조짐이 나타나고 있어 기업의 달러 자금 조달에 경고 램프가 켜졌다.

2일의 금융 투자 업계등에 의하면, 흥국 생명은 2017년 11월에 발행한 하이브리드 증권의 콜 옵션 행사 일시가 가까워지고 있어 3억 달러 규모의 새로운 하이브리드 증권을 발행해 상환 자금을 조달할 계획이었다.하지만 시장 환경의 악화에 의해 거래가 위축 해 자금 조달에 지장이 생겨 흥국 생명은 9일로 예정하고 있던 5억 달러 규모의 외화 하이브리드 증권에 대해 조기 중도 상환 콜 옵션을 행사하지 않기로 했다.금리 상승, 거래 위축등에서 조기 상환을 향한 신규 채권의 발행이 여의치 않게 되어다.

한국의 금융기관이 발행한 하이브리드 증권의 조기 상환을 보류할 수 있던 것은 2009년의 우리 은행의 열후채로부터 13년만이다.

하이브리드 증권은 금융기관이 자기자본 비율(BIS)을 높이기 위한 수단으로서 활용해 왔다.영구 국채로 분류되어 회계상은 자본이라고 인정된다.통상 5년 있다 있어는 10년 후에 채권을 발행한 금융기관이 이것을 되사는 콜 옵션이 붙어 있다.하이브리드 증권은 조기 상환을 하지 않아도 디폴트/`i부도)가 발생하는 것은 아니다.단지 하이브리드 증권의 조기 상환은 일종의 관행으로 여겨져 왔다.투자가도 한국의 금융기관이 발행한 하이브리드 증권은 조기 상환 일시를 사실상 만기라고 보고 투자를 해 왔다.

금융 당국은 서둘러 소방하러 나왔다.금융 위원회 등은 이 날자료를 통해 「흥국 생명의 하이브리드 증권 조기 상환권 행사와 관련한 일정·계획등을 벌써 인지하고 있어, 지속적으로 교환했다」라고 분명히 했다.계속해 「흥국 생명의 수익성 등 경영 실적은 양호하고, 계약자에 대한 보험금 지불 등에 아무 문제도 없다.조기 상환권미행사에 따르는 시장 상황을 모니터링 할 것이다」라고 덧붙였다.

이러한 상황으로 조기 상환이 보류가 되어 세계 시장에서 한국 채권에 대한 「신뢰의 위기」에 이을 수도 있다고의 분석이 나와 있다.나이스 신용 평가는 이 일보 알리는 글을 통해 「향후 회사의 자본시장 액세스성이 저하할 수도 있다.우리 은행도 열후채에 대한 조기 상환을 실시하지 않고 국제금융시장의 크레디트·디폴트·스왑(CDS) 프리미엄이 급격하게 상승하는 등 자본시장으로의 평판이 악화되어, 또 한국 채권에 대한 투자 심리가 저하했던 것이 있다」라고 지적했다.

다른 금융 기관에도 여파가 및 겸하지 않는다는 염려도 나와 있다.나이스 신용 평가에 의하면 20172018년에 한국의 보험 회사가 발행한 하이브리드 증권중 2023년에 조기 상환 콜 옵션 행사 기일이 도래하는 금액만으로 12억 달러 규모다.

DB금융 투자의 유·승우 연구원은 「그렇지 않아도 레고 랜드 문제로 한국의 채권시장에 대한 불안감이 높아진 상황으로, 다른 보험 회사도 하이브리드 증권발행이 곤란하게 되거나보다 높은 이율을 설정해야 하게 될 가능성이 크다」라고 평가했다.

기업의 자금 조달의 곤란함도 커질전망이다.금융 당국은 채권시장의 물량 압박을 줄이기 위해서 한국 전력이나 한국 가스 공사 등 높은 등급설정을 가지고 있는 공기업이나금융기관의 해외 채권발행을 재촉해 왔다.하지만해외시장의 환경이 악화되어 이것마저도 용이하지 않은 상황에 놓여질 가능성이 커졌다.

NH투자 증권의 최·손 존 연구원은 「내년 만기를 맞이하는 외화기준 채권은 약 250억 달러로 금년보다 22%증가할 예정 때문에,달러기준채의 차환 염려가 커지는 상황」이라고 이야기했다.