환율 수준이 정해지는 4개의 요인을 알아, 일본 경제의 문제점을 고찰하자！
2010년 1월 6일
엔고가 진행되고 있다.그것은 생활이나 일에 어떤 영향을 미치는 것인가.원래, 왜 엔고가 되는 것인가.환율의 기본을 배우지 않으면 안 된다.우리의 생활을 크게 바꾸는 경제의 움직임을 아는 것이, 자위책으로 연결된다.
엔고가 일본 경제를 흔들고 있습니다.리만손크의 전까지는 1 달러 110엔 가까운 수준이었던 엔 시세가, 2009년 12월, 90엔을 자르는 곳(중)까지 상승했습니다.왜 이런 단기간으로 엔고가 진행되는지, 엔고에 의해서 어떠한 영향이 나와 있는지, 의문으로 생각하는 사람이 많다고 생각합니다.거기서, 이번은 환율에 대하고 기본으로부터 배워서 갑시다.
환율 수준은 통화의 수급 관계에 의해서 정해집니다.시장은 환율의 수급, 즉, 달러나 엔에 대한 수요가 성장할까 줄어들까로, 엔고에 흔들리거나 엔하락에 흔들리거나 합니다.
그리고, 그 수급에 영향을 주는 것은, 주로 다음의 4개의 요인입니다.각국의 물가, 금리수준, 무역수지, 통화 발행량입니다.이러한 요인을 차례로 보고 갑시다.
우선, 각국의 물가로 환율이 정해진다고 하는 것으로부터 설명합니다.이것은 전문 용어에서는 「구매력 평가」라고 합니다.외국의 것이 싸면 자꾸자꾸 수입하므로, 그 만큼, 외화의 가치가 올라, 자국 통화의 가치가 내립니다.
2번째는 금리수준입니다.각국 통화 마다 금리는 다릅니다.예를 들면, 어느 통화를 사 1년간 운용해, 원의 통화에 되돌린다고 생각했을 경우, 어느 통화가 원래의 통화보다 금리가 비쌀 때는, 그 환율 수준이 1년 뒤에까지 계속 된다고 하면, 어느 통화를 사 운용하는 것이 반드시 득을 봐 버립니다.그러니까 금리차분만큼, 보다 금리가 낮은 나라의 환율에, 항상 오를 방향으로 압력이 계속 걸립니다.
엔을 빌리고, 그것을 외화로 해 운용하는 것을 「엔캬 리 거래」라고 합니다.엔캬 리가 계속 될 때에는 엔이 팔리고 외화가 팔리므로 엔하락 경향이 되어, 이번 같은 경제위기등이 일어나면 되감아지고, 엔고 경향이 됩니다.리만손크에 의해서, 지금까지 엔을 달러로 바꾸어 운용하고 있던 펀드가, 단번에 해약을 한 것으로 엔고가 진행되었습니다.
3번째의 요인은 무역수지입니다.예를 들면, 무역흑자를 내고 있는 일본은, 받은 외화를, 일본의 사원의 급료를 지불하기 위해 등에 자국 통화로 바꿀 필요가 있으므로, 자국 통화의 수요가 증가하고, 엔이 강해집니다.무엇보다 실제로는, 그대로 외국에서 공장을 짓거나 재투자 하거나 하는 케이스도 있으므로, 단순하게 무역수지만으로 환율이 움직이는 것은 아닙니다.
여기까지 3개의 요인에 대해 설명했습니다만, 오히려 환율은 무엇으로 정해지는지 이해하기 어려워졌을지도 모릅니다.제일 큰 요인은 4번째의 통화 발행량입니다.많은 사람은, 돈은 물건과 달리 증산이나 감산을 할 수 없게 생각합니다만, 실은 돈의 양은 중앙은행이 어느 정도 컨트롤 할 수 있습니다.
국력의 힘과는 관계없다
지금, 온 세상이 금융완화 전투가 되어 있습니다.각국 모두 자국 통화의 환율 수준을 내리고 싶어 어쩔 수 없습니다.혹은, 금리를 내리고 싶어 어쩔 수 없습니다.그런 중에, 일본만이 금융을 긴축 기색으로 하면, 엔고가 되는 것은 당연합니다.이번, 엔고가 된 것은, 리만손크 후, 미국은 급격하게 통화 발행량을 늘렸는데, 일본 은행이 지금 그대로의 양의 발행 그러나 없었기 때문에라고 생각합니다.
즉 환율은, 실은 국력의 힘과는 관계가 없는, 다른 테크니컬인 요인으로 정해져 있습니다.예를 들면, 엔고로 엔이 강해도, 엔의 절대적인 유통량이 적으면, 결국, 경제 규모는 작아져 버립니다.이것이 현상의 디플레라고 말해지는 상태입니다.
그럼, 왜 구매력 평가를 넘긴 것 같은 과도한 엔고가 곤란한 것입니까.제일 알기 쉬운 것은, 수출 산업의 매상고입니다.해외에서 외화로 번 매상고를 엔 환산하면, 엔고가 된 만큼만 줄어 들어 버립니다.토요타 자동차나 파나소닉도, 1 달러 100엔과 90엔으로는, 엔 환산했을 때의 매상고가 전혀 다릅니다.
한편, 국내산업이면, 수입품과의 가격 경쟁이 어려워집니다.수입하는 것이 싸다면, 아무도 국내품을 사지 않습니다.어쨌건 간에, 결과적으로 해외 생산이 증가합니다.
그리고, 엔고로 제일 곤란한 것은, 고용이 줄어 들어, 실업자가 증가하는 것입니다.게다가, 젊은층이나 여성, 지방 등, 제일 약한 곳에 강하게 영향이 미칩니다.또, 엔고에 의해서 디플레가 진행됩니다.
중국 경제의 경쟁력이 높은 것은, 중국이 인위적으로 인민원을 싼 상태로 하고 있기 때문입니다.이와 같이, 환율에 대해서는 항상 각국 모두, 싸게 해 두고 싶다고 하는 유인이 일합니다.
그러나, 각국에서 통화안경쟁을 펼치면, 사회는 불안정하게 됩니다.이것을 피하기 위해서는, 환율 수준을 수％정도의 변동에 거두는 정책이 필요라고 생각합니다.보통은, 시세변동이 일정한 레인지에 들어가는 통화 발행량을 역산하고, 컨트롤 합니다.
환율을 컨트롤 하기 위해서는, 금리수준이나 물가수준을 컨트롤 할 필요가 있어, 특히 물가수준에 대하고 목표를 정하는 것을 인플레 목표 정책이라고 부릅니다.대개 1년에1~3％의 완만한 인플레를 일으키는 것으로, 경제성장과 이노베이션(innovation)를 일으키는 여력을 만듭니다.이것은, 일본 은행 이외의 세계의 주요한 중앙은행이, 이미 여러가지 형태로 채용해, 결과를 내고 있습니다.
그런데 , 일본은 이 점으로 크게 뒤쳐 지고 있습니다.원인의 하나는, 디플레 상태는 기득권자에게는 좋은 일이 많기 때문입니다.1억엔 이상의 금융자산을 가지는, 일본의 전세대의 불과 1.8%의 사람들이나, 급여가 기본적으로 내리지 않는 공무원 등은, 디플레가 물가가 싸서 살아납니다.그런데 , 대부분의 사람에게 있어서는, 물가가 싸지는 임펙트보다, 자신의 급여 감소나 실업 리스크가 큽니다.
우리의 사회 전체의 성장에 있어서 소중한 것은, 이노베이션(innovation)를 재촉해, 미래에 투자하는 사람에게 보답하는 것이어, 기득권자를 지키는 것이 아닙니다.
지금까지 엔고나 디플레등의 공부를 피해 온 사람은, 이것을 기회로 꼭, 마크로 경제가 우리의 생활이나 일에 어떻게 영향을 주고 있는지, 생각해 주세요.그리고, 정부에 대해서 소리를 높입시다.경제의 움직임개소화, 우리의 생활을 크게 바꾸는 근본이니까.