【일본의 해결법】정부 실질 빚은 단 100조엔　「일본은행 완화 한계론」도 근거 없음

2016.04.09

「일본은행 완화 한계론」는 근거 없음?【확대 】

　일본은행의 양적 완화 실시로부터 3년이 경과한 것을 받은 기사로, 「일본은행 완화의 한계」나「오산」에 임해서 연달아 보도되고 있다.일본은행의 금융완화는 이제 한계인 것일까.

　세상에서 유포하고 있는 일본은행 완화의 한계설을 보면, 주된 논점은, 기업이나 소비자의 장래 불안을 일본은행의 금융정책만으로는 불식할 수 없다고 하는 것이다.

　 마크로 경제 정책에는, 금융정책과 재정정책이 있어, 금융정책만으로는 만능이 아닌 것은 당연하다.다만, 재정정책만으로 만능이 아닌 것도 그대로다.그러니까 재정정책과 금융정책의 폴리시・믹스가 필요하고, 일본은행의 금융정책이 불필요하게 되는 것은 아니다.적절한 재정정책과 조합하면, 금융정책은 실질금리를 내리므로, 효과가 있다.

　원래, 금융정책 한계설의 전제가 되어 있는 장래 불안은, 자주 재정의 관점으로부터 나온다.즉, 장래의 증세가 불가피로, 불안이 있다라고 하는 논법이다.그러나, 일본은행의 양적 완화에 의해서, 스톡으로 본 나라의 재정 사정은 꽤 호전되고 있는 것이 실정이다.

　특수법인을 포함한 넓은 의미로의 정부에 대해서, 나라의 연결 밸런스시트로 보면, 2015년 3월말에 자산 932조엔, 부채 1371조엔으로, 자산 부채 차액은 439조엔이다.

　이 나라의 연결 밸런스시트에는 일본은행이 포함되지 않았다.일본은행은 훌륭한 정부 자회사이므로, 본래라면 포함해야 한다.

　거기서, 일본은행을 포함한 넓은 의미로의 정부의 밸런스시트(경제학으로 말하는 곳(중)의 통합 정부)를 생각해 보자.

　16년 3월 20일 현재의 일본은행의 보유국채잔고는 353조엔이다.시점의 차이를 무시하고, 통합 정부의 밸런스시트를 생각하면, 실질적인 국채 잔고를 90조엔 정도라고 생각할 수도 있다.

　세상에서는 국채 잔고 1000조엔이라고 하는 소리만이지만, 실제의 곳, 겨우 100조엔 정도라고 하는 것이 정확하다.

　 그러면, 이제(벌써) 일본은행의 양적 완화는 한계인 것일까.15년말에 있어서의 일본은행 자금 순환 계산에 의하면, 국채 잔고는 1036조엔.그 보유자를 보면, 일본은행이 331조엔 보유하고 있으므로, 이것을 공제한 일본은행이 매입해 가능한 국채 잔고는 705조엔이다.이 의미로, 아직 이론상, 일본은행의 양적 완화의 여지는 대나무 있어.

　이렇게 해 보면 일본은행 한계설에 근거가 없는 것을 알 수 있을 것이다.한계설을 불식하려면 , 실제로 일본은행이 한층 더 양적 완화를 실시하면 좋은 것뿐이다.

　전출의 일본은행 자금 순환 계산에서는, 예금 취급 기관, 보험・연금 기금의 포트폴리오도 안다.2개의 기관에서는, 현예금 431조엔, 대출 779조엔, 국채 472조엔, 그 외 유가증권 419조엔, 대외 투자등 268조엔, 그 외 51조엔으로 총자산은 2420조엔이 되고 있다.

　472조엔의 국채를 일본은행이 매입하는 것은, 실제의 일본은행의 오퍼레이션으로부터 말해도 충분히 가능해서, 양적 완화의 확대를 실시하면 된다.이것은, 동시에 재정재건에 이바지하므로 장래 불안은 불식 될 것이다.　(원내각 참사관・카에츠대 교수, 타카하시 요이치)

한국 분이 많지 않은가 w