JP몰간의 전 스트래터지스터에 (듣)묻는다
미증유의 금융 위기는 왜 일어났는가.원인 구명 없애고, 재발 방지는 있을 수 없다.구미의 금융 관계자가 높게 평가하는 「The Origin of Financial Crises」의 저자로, JP몰간 등 대기업 은행의 스트래터지스터를 역임해 온죠지·쿠퍼씨는, 그린 스팬 FRB 전 의장의 과실과 그 배경에 있는 중앙은행의 금융정책 사상의 오류가 원흉이다고 지적한다.
―금융 위기의 원인이, 중앙은행의 정책 미스에 있다고 하는 근거는？
미 연방 준비제도 이사회(FRB)를 시작으로 하는, 주요국의 중앙은행은 소비자 물가지수를 오랫동안 인플레의 지표로서 왔다.하지만, 실제로 금융의 안정성을 좌우하는 것은, 소비자 물가가 아니고, 자산 가격이다.그 인플레의 정도를 금융정책의 기준으로 할 수 지 없었다고 무렵에, 이번 금융 위기의 근본적인 원인이 있다고 생각한다.물건이나 서비스의 가격이라고 하는 좁은 대상으로 너무나 정신을 빼앗기고 있었기 때문에, 자산 가격의 거대한 인플레나, 그 배후에 있는 신용 창조의 지나침을 측정해 해쳐 버렸던 것이다.
―FRB는 구체적으로 어떤 정책을 취해야 했던가.
1990년대 중반, 그린 스팬 FRB 의장(당시 )이주식시장은 「비합리인 열광」에 들뜨고 있다라는 유명한 스피치를 실시했다.확실히 그 때, FRB는 금리를 억지로 인상해 그 열광을 가라앉히는 정책을 취해야 했다.거기에 따르고, 과잉인 신용 창조가 억제되었을 것이다.
물론, 경기후퇴는 일어났을 것이다가, 단기간으로 끝났을 것이다.하지만그린 스팬은 머지 않아리토릭을 바꾸어,새로운 패러다임(paradigm)라고 해 열광을 지지했다.게다가, 조금이라도 경제에 불안의 징조가 생기면, 「리스크 관리 패러다임(paradigm)」라고 칭해, 시장에 자금을 곧 바로 공급해, 경제 시스템 전체가경기후퇴의 아픔을 맛볼리가 없게 배려해 버렸다.
1990년대 후반의 아시아 통화 위기, 러시아 재정 위기, 그리고 대기업 헤지펀드의 LTCM 파탄때의 이례라고도 할 수 있는 행동(단기금리의 FF레이트를 1998년 9월부터의 3개월간으로 3회 인하한 것)이 그 제일의 예다.
중앙은행이 이러한“선제적인 정책”을 취하면, 기업이나 개인은 작은 금융 불안에 의해서 일어나는 당연한 형편을 실제로 경험하지 않고 끝나 버린다.아픔을 느끼지 않으면, 자꾸자꾸 돈을 빌려도 괜찮다고 한착각에 빠진다.그 결과가, 버블이다.나는, 정기적으로 작은 위기를 받아 들이는 것으로, 이번 같은 거대한 위기는 회피할 수 있다고 생각하고 있다.
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―위기를 벗어날 때까지, 어느 정도의 시간이 걸릴까.
이번 금융 위기는, 많은 사람이 벌써 지적하고 있도록(듯이), 제２차 대전 후 최악의 것이다.장기적으로는, 세계의 경제성장을 낙관 하고 있지만, 괴로움은짧아도 3년 이상은 계속 될 것이다.
◇죠지·쿠퍼(George Cooper)
현재는 영국의 헤지펀드 운영 회사 블루 크레 파업·캐피탈·매니지먼트에 소속.채권 분야의 펀드매니저를 맡고 있다.그 이전은, JP몰간 체이스나 독일 은행에서 스트래터지스터의 일자리에 있었다.
최근 출판된 「The Origin of Financial Crises」가, 구미의 금융 관계자의 사이에 주목을 끌고 있다.영국 태생.다함 대학에서 박사 학위 취득.
http://diamond.jp/series/analysis/10039/
이 그린 스팬의 덕분으로 서브 프라임·론의 버블은 부풀어 올랐다.