【韓国経済】ウォンは投機勢力のおもちゃ、弄ばれて暴¥落暴¥騰の繰り返し

[외환 시장 새로운 프레임 만들자] (1) 한국은 환투기 세력의 "놀이터"
☆NDF 시장 이용 "로 해 빠지는 것"… 원화는 역외 세력 장난감?
☆외환 시장은 체력 허약하고, 대외 변수에 변동성 심각
☆본격 공략때는, 폭등폭락의 반복
☆금융 정부, 문제점 알지만 단속권 없어서 포기 상황

　 3월 6일 거래간 일시 1,597원까지 폭등(한국원의 가치폭락) 한원·달러 환율은 이후 8 거래일의 사이
188원이나 하락(한국원의 가치 상승)했다. 금년의 1월말부터 동구발금융 위기로 2개월 지나도록(듯이) 하락
한 한국원의 가치가 불과 10일도 아직 할 수 없게 회복한 것이다.

　표면적으로는 조용하지만, 환율 변화에 가득 긴장하고 있는 금융 정부는 이번 달에 들어와 환율 안정상태를 유지하고 있다
환율에 안심 한숨 돌리는 분위기다.

　그러나, 한국원의 가치폭락의 칼을 피했다고 안심할 수 있을까. 전문가들은 우리의 외환 시장을
"양날의 칼"라고 말한다. 외환 시장의 체력 자체가 너무 약한 데다가 대외 변수에 의한 변동성이 해외 투기 세력들
하지만 결심해 달려들면 폭락과 폭등의 칼날을 피하는데 한계가 있을 수 밖에 않다고 하는 이야기다.

　신장소브신가포르 국립대 교수는「채권자가 줘라고 하는 돈 모두 건네주고, 외환 보유액을 다 써 버린 후 ,
IMF를 방문해「파탄했기 때문에 도와 줘」라고 간절히 원하거나 환율이 끝없게 오르도록(듯이) 방치하는 것은 바람직한 일
(은)는 아니다」라고 했다.

　◇원은, 환투기 세력의 장난감=3월 중순 이후 원화 가격이 안정의 움직임을 찾고 있는 것은 1,600원선을
쭉 두드린 환투기 세력들이 추가 공격하러 나오는 것이 아니라, 일단, 차익을 확보할 방향을 바꾸었기 때문이다.
과거와 달라 「방향성 투자」밤몰아넣음 거래 전략으로부터, 한 걸음 물러났던 것이다.
국내의 1 외환 딜러는 「역외 투기 세력들이 역외 선물환(NDF) 시장을 이용해 우리 외환 시장을
희롱하고, 마음대로 피로한」이라고 했다.

　역외 투기 세력들은, 주로 해외투자 은행이나 헤지펀드들로 케이만등의 조세 회피 지역에 거점을 두어
뉴욕·홍콩·싱가폴등의 NDF 시장에서 활동한다. NDF 시장은 현물시장에 이르는 영향력이 커서
차액만 결제하면 좋기 때문에 주식 선물 시장과 같이 비교적 적은 돈으로도 거액의 차익을 거둘 수 있다.

NDF 시장에서 달러 매수 주문을 하고, 원 가격을 떨어뜨린 후, 현물시장에서원 가격이 급락하면 높은 점수로 달러를
매도하고 차익을 실현하는 전략이다. 금 주형 LG경제 연구원 원장은 "외국 자본의 경우 아직 장기 투자 자본보다
투기적 자본이 많다"와 "조세 회피 지역을 통해서 2~3단계경리나 무늬 들어 오는 헤지펀드도 있는 것 같다"라고 설명했다. 
◇약한 체력에, 외환 유동성 의심까지=외환 시장 규모가 작아서 변동성이 큰 일도 환투기 세력들이
횡행하는 요인이다. 경제 규모가 커져 자본 이동량(유동성)은 많아졌지만 외환 시장의 성장은 미치는 것이
할 수 없다. 작년 1·4 반기 611억 달러였던 외환은행의 외환 거래 규모는 작년 4·4 반기 441억 달러 수준까지
떨어졌고 외환 시장의 거래 규모도 100억 달러에서 50억 달러 수준에 멈추고 있다. 홀소크원 현대 경제
연구소 연구 위원은 "현재 30억~40억 달러 수준으로 거래량이 떨어지면서원·달러 환율의 변동폭도 크다"와

「글로벌 금융 불안이 안정되어도 쉽게 해결되어서는 아니다」라고 했다.

　달러 의존도가 높다고 하는 점과 외화 유동성에 대한 의심도 외환 시장의 변동성을 크게 한다. 우리 나라에서 선물환
·현물 환율·통화스왑(currency swaps) 등은98%가원·달러를 사용하는 만큼 달러 의존적이다. 엔·EURO화·프랑등이 남아 2%를 차지한다.
경상수지 흑자와 외환 평형 기금 채권발행 성공으로.외화 유동성에 대한 불신의 벽이 많이 무너졌지만

　국내외화자금들이 아직 유동성이 속박되고 있는 자산이나 비유 동성 자산(illiquid asset)에 투자되고 있어 즉시
캐싱이 어렵다고 하는 우려는 쉽게 내리지 않았다.

　◇단속권이 없는 금융 정부 포기=금융 정부도 환투기 세력에 대한 문제점은 인식하고 있다. 정부가 통제한다
일을 할 수 없는 외국 자본의 빈번한 유출로 폐해가 커지고 있다고 생각한다.
그러나 직접적인 통제를 하는 경우 대외 신임도에 화근이 될 수 있으면 우려하고 있다.

　따라서, 전문가들은 시장원리를 유지하면서도 해외 자본의 유출구에 마찰을 줄 수 있는 제도 개선이
필요하다고 지적한다. 신교수는 "미국도 상황이 임박이라면 자본 통제를 시행하고 있는"과 "한국도 데레바렛지가
끝나 투자자 돌아올 때까지 마음껏 기다리는 것이 아니라 선진국들에게 협조를 요구해 자본 통제를 도입하지 않으면
안 된다"라고 주장했다.

　장제치르 삼성 경제 연구소 연구원도 "우리 나라는 변동 환율제 국가이므로 외환 정책을 잘못해 구사하는 경우 환율
조작 의심을 받을 수 있는"과 "외환 시장 변동성을 줄이기 위한 보험으로 외환 보유액 확충과 단기 외채 통제가
필요하다"라고 강조했다.(끝)

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