証券市場で見た「韓国ディスカウント」の3つの原因
[経済を読む、産業をつくる] 半導体輸出実績にも株価逆行…●GDP 7倍成長する時、コスピ3倍アップ ●大株主利益に偏重されたガバナンス政策 ●企業の恥ずかしい株主還元 ●一貫
性の
ない資本
市場運営政策
![[Gettyimage]](https://imgnews.pstatic.net/image/262/2024/10/25/0000017827_001_20241025090208731.jpg?type=w860)
[Gettyimage]10月に張が立ち上がるやいなや韓国を代表する株式であるサムスン電子株価が5万ウォン台に落ちた。章のうち5万ウォン台に下がったのは、2023年3月16日以降約1年7ヶ月ぶりだ。 9月の半導体輸出は歴代最大を記録し、今年は史上最高値が期待されるが株価は逆だ。一方、クアルコムやミクロンテクノロジーなどの米国半導体会社の株価は上がる状況。業況の問題でなければ、市場の体質変化が問題に見えるという話だ。サムスン電子がコスピ時価総額で占める割合は、優先株を含む16.52％に達する（10月第1週基準）。これは、私たちの証券のグローバル資本の評価を示す単なる例です。外国人の
国内証券投資も消極的に変わる状況だ。外国人の上場株式保有割合は今年７月の頂点（３０．１％）を撮り、８月に大きく落ちて２９．２％を記録した。今年初め(27.6%)に比べると高い水準だが、第4四半期(10～12月)の雰囲気が緑緑ではない。市場はなぜコリアを「ディスカウント」するのか。
台湾に遅れ、インドに追われて韓国と米国の国内総生産（ＧＤＰ）成長に比べて主要な証券指標の成長率を見ると、ディスカウントされた韓国証券の成績表を明確に確認することができる。
米国の
場合、2023年までに30年間、GDPが4倍成長したとき、代表指数であるスタンダードアンドプアーズ（S&P）は10倍成長した。一方、韓国は同じ期間、ＧＤＰが７倍成長したが、コスピはわずか３倍成長するのにとどまった。もしGDP成長ほどコスピが成長したなら、コスピは6000を超えなければならないと証券専門家らは言う。
だが
9月末基準のコスピは2593.27に過ぎない。 6000はどこかの半分にも及ばない。昨年末終値が2655.28だったが、今年の4分の3が前回を基準に振り返ればむしろ逆成長したわけだ。
他
の指標を聞いてみても同様の答えが出てくる。米国投資会社モーガン・スタンレーの子会社であるモーガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（ＭＳＣＩ）によると、ＭＳＣＩ新興国指数で韓国が占める割合は２０２４年の１１．６７％で、２０年前の２００４年（１８．６７％）より７％ポイント近く落ちた。 １％を資金に換算すればなんと１００兆ウォン規模。比重が10％以下に下がると、単一の市場にレポートされません。そのため、ブラジル、メキシコ、チリなどはラテンアメリカに分類されている。このような傾向が続くと、数年後には「SOUTH KOREA」という名前がMSCI報告書から消去される版だ。
20
年前だけでも韓国市場は新興国の中でも比重が最も高かったが、今は中国、インド、台湾にも遅れている。日本と比べていた韓国証券市場は、今台湾と比較される実情だ。国内証券市場に投資する個人投資家は2019年619万人から2022年1441万人に2倍以上増加した。韓国資本市場は国民の資産形成に資する一方で、同時に韓国企業の成長迎え物の役割を果たさなければならないが残念ながら希望が見えない状態だ。
