半導体スーパー好況にも…落水効果はもう昔ですか？
三戦・SKハニック時銃比重45％…基礎体力↓「ドミノ衝撃」懸念為替レート1470ウォン証券市場と逆に…コスピ活況にも雇用・内需ミミ
去る8日韓国取引所によるとコスピ時価総額は6143兆ウォン水準に集計された。写真は去る3月4日ソウル市内した工事現場。 /ニューシス人工知能（AI）ブームで半導体産業が類例のない好況を迎え、コスピ時価総額が1年ぶりに3倍近く吹いたが、落水効果は以前と同じではないという評価が出ている。 AIベースの自動化と海外生産の拡大などが重なり、証券市場と体感景気間の乖離が大きくなっているという分析だ。
去る8日韓国取引所によるとコスピ時価総額は6143兆ウォン水準に集計された。前年同期（２１１１兆ウォン）比約４０００兆ウォン近く増加した規模だ。コスピは前取引日より7.95ポイント(p・0.11%)上がった7498.00に場を締め切り、4取引日連続上昇傾向を続けた。
コスピ上昇は半導体主が率いる。この日、サムスン電子の時価総額は１５６９兆ウォン、ＳＫハイニックスは１２０１兆ウォンを記録した。両企業の合算時価総額は全体のコスピの約45％水準で、昨年同じ時期約22％（約460兆ウォン）と比較すると比重が2倍近く拡大した。 AIサーバーと高帯域幅メモリ(HBM)の需要拡大、外国人資金流入などが半導体株上昇の背景に挙げられる。
半導体中心で証券市場は活況だが、過去の製造業好況とは異なり、落水効果が弱いという分析だ。塩明杯忠南大経済学科教授は「過去の製造業好況は協力企業と地域経済、雇用に連鎖拡散する構造だったが、最近半導体中心成長は特定企業に集中する流れが強い」とし「経済全般の基礎体力が均一に強化されなければ不均衡成長のリスクが大きくなる可能性がある」と話した。
特に最近、コスピの上昇を主導するAI半導体産業は自動化と資本集約特性が強く、生産増加が雇用拡大につながる効果が制限的な方だ。 AIベースの自動化が急なだけに、このような現象は今後さらにはっきりするだろうという見通しもある。
実際、産業研究院が昨年12月に出した「主要産業動向（2022年基準）」を見ると、半導体産業の就業誘発効果は生産10億ウォン当たり1.85人で、製造業平均（4.85人）と自動車（5.41人）を大きく下回った。
キム・ユビン韓国労働研究院動向分析室長は「半導体産業は生産性は高いが雇用誘発効果は制限的な業種」とし「最近の証券市場の活況が体感景気と乖離を示すことも特定業種中心の成長構造の影響が大きい」と説明した。
専門家らは、特定産業中心の成長構造が長期化すれば、今後の半導体業況鈍化時に中小製造業と雇用、内需景気に「ドミノ式衝撃」が拡散する可能性もあると見ている。コスピ級等とは異なり、ウォン・ドル為替レートは約1470ウォン台で高い水準を維持している点も、過去とは異なる流れに挙げられる。この数値は国際通貨基金（ＩＭＦ）の為替危機以後最も高い水準だ。
通常、コスピ上昇局面では外国人資金流入とともにウォンの強みが現れることが多いが、最近では証券と為替レートが別々に動く傾向が濃くなった。海外生産拡大と対米投資、外国人投資家ファンヘッジ（リスク回避）拡散などが重なり、過去とは異なり輸出好況が国内雇用・内需につながる仕組みが弱まったという評価だ。
ムン・ジョンチョル産業研究院研究委員は「最近の株価上昇はAI半導体中心期待感と市場流動性が一緒に反映された流れ」とし「特定業種の集中が強いだけに市場でも速度調節可能性を共に検討する必要がある」と強調した。
