国際金の値打ちが額面価では史上天井値であるオンスあたり 1270 ドルを越しても天井値行進を繰り返えしている. 16日(現地時間) ニューヨーク商品取引所(COMEX)で金 12月引導分は前日比 5.1ドル上昇したオンスあたり 1273.8ドルに取り引きを終えた. この日金の値打ちは取引間一時 1278.8ドルまで上がった.
現在の金の値打ちはおびただしい泡という警告もあるが, ¥"ヘッジファンドの帝王¥" ジョージソロスが金の値打ち泡を話せばで金買い留めるのをしたことに知られるともう関心事は金の値打ちがあくまで上がるゴッイニャに移している.
市場では年末まで金の値打ちがもっと上がるはずであり, 何年内に実質価格でも天井値を更新すると自信ありげに予測する専門家たちが少なくない. 去る 10年にわたって金の値打ちは 5倍が上がったがインフレーションを反映した史上天井値にはまだ及ぶ事ができない.
オンスあたり 2250ドル(実質価格)の記録も破るか
最近ドイツの最大銀行であるドイチェバングクは 金融市場に対する不安に今年 4分期に金の値打ちがオンスあたり 1400ドルラインに到逹すると見込みを出したりした. 一刻では金の値打ちがインフレーションを反映した史上天井値(2250 ドル)さえ更新することも時間問題という予測も 出ている.
こんな予測が説得力を得る根拠まで取り揃えたことだろう? 一応金の値打ちがどうして上がっているかの原因分析も多様だ. 一応伝統的に金の値打ち上昇はインフレーションに対する憂慮と関連がある.
しかし最近市場でハイパーインプレーションに対する憂慮よりはデフレーションに対する恐怖が優勢になった. どうであれインフレーションとデフレーションという正反対のシナリオが共存する状況で金の値打ちはずっと上昇した.
それなら金の値打ち上昇をけしかけるシナリオの中でいずれが現実化される可能性がもっと大きいか. これに対してイギリスの <ファイナンシャルタイムス(FT)>は金の値打ち成り行きを中央銀行に対する信頼と関連させた分析を出して注目される.
バクルレイスケピタルの商品分析家ゾナソンスペルが使った ¥"Gold will keep its lustre with either inflation or deflation¥"というこのコラムによれば, これからインフレーション状況が来てもデフレーション状況が来ても金の値打ちは相当期間強気を見せるでしょう. その論理は次のようだ.
現在中央銀行たちは過去の経験によってインフレーションに対しては力強い退治手段を持っている. 金利引き上げなど力強い措置を取る場合景気低迷をもたらすなど副作用を起こすか心配するほどだ.
1990年代初日本の資産泡を圧するために日本中央銀行が金利を急激にあげてから長期不況が招来されたことで見るように, インフレーション自体はいつでも取ることができると信じる中央銀行たちが一番恐れることはデフレーションだ.
金の値打ち上昇, インフレヘッジと関係なくて
金の値打ちが実質価格で史上最高値に到逹した時はオイルショックとこれによるインフレーションが全世界経済に打撃を与えた 1970年代の末だ. 1980年 2月金の値打ちは当時額面価でオンスあたり 850ドルまで聳えた. この価格はインフレーションを反映すれば現在値で 2250ドルにあたる.
しかしインフレーションに対する中央銀行の能力に絶頂の権威が付与された 1990年代の末金の値打ちはオンスあたり 250ドルまで墜落した. インフレーションヘッジ手段として錦衣魅力が喪失されたからだ.
これによって最近金の値打ち上昇の原因を低金利で捜したりする. しかし低金利は他のすべての投資資産価格の上昇要因になるという点で一際金の値打ちが聳える理由を説明するには不足だ.
したがって金の値打ち上昇背景には中央銀行の権威喪失があると思うことがより適切だろう. ここに莫大な国家負債とこれによる通話価値に対する憂慮などが不確実性と不安感をけしかけている.
ある意味では金の値打ち上昇と係わってインフレーションなのかデフレーションなのかする論争は不必要だ. 中央銀行を中心にした現在の金融システムを考慮すれば, 金の値打ち上昇は金融システムに対する不安感ともっと大きい関連があると思うことが説得力がある.
不確実に対するヘッジ手段, どうして金か
ただ現在の状況が金融システムの不確実性に対するヘッジ手段が目立つに値すると認めてもどうして他の金属や商品ではなく金がではなければならないかの疑問が残る.
金銀最終消費財として活用度が多くなくてまだ多い金鉱が採掘されないまま残っている. 毎年少しずつ追加生産になるが 現在全世界金総量は 16万5000トン位に過ぎない. 世界の中央銀行たちが保管する金だと言うと総量の 20% 未満だ.
現在オンスあたり金の値打ちより 300ドルがもっと高い白金は産業用で消費になりながらも埋蔵量も多くなくて毎年追加生産量も錦衣追加生産量の 7.5%に過ぎないという点で白金の希少価値が金よりもっと大きいと見られる.
しかし白金の価格はあかがねと亜鉛みたいな他の産業用金属のように需要と供給の変化と繋がれたのだ. 一方に金銀他の投資対象たちが持つことができなかった独特の速成を持っている. まさに人々の心理だ.
金銀 2500年以上全世界の通話手段で君臨したし, 言語と伝統, 宗教の中でも金属以上の意味を確保している. ¥"金のように良い¥"と言う表現は英語圏にだけ存在しない. オリンピックで金メダルが需要されて特にインドと中国で金銀伝統的な贈り物で使われる.
よって 現在の経済環境で金位歴史的で情緒的な魅力を取り揃えたヘッジ手段はない. 物価が上がろうが下げようが金の値打ちは今後ともずっと上がることができると思うことはこのためだ.
結局スペルは, 金融システムに対する不確実性が集まらない限り大恐慌以後最悪という 現在のグローバル経済危機状況で金の値打ちが史上天井値を向かって行くのが驚きべきではないと 結論付けた.
金の値打ち - 年末まで 1400ドル/オンスずっと上がる.
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금값 - 연말까지 1400달러/온스 계속 오른다.
국제 금값이 액면가로는 사상 최고가인 온스당 1270 달러를 넘어서도 최고가 행진을 거듭하고 있다. 16일(현지시간) 뉴욕상품거래소(COMEX)에서 금 12월 인도분은 전일대비 5.1달러 상승한 온스당 1273.8달러에 거래를 마쳤다. 이날 금값은 장중 한때 1278.8달러까지 올랐다.
현재의 금값은 엄청난 거품이라는 경고도 있지만, "헤지펀드의 제왕" 조지 소로스가 금값 거품을 얘기하면서 금 사재기를 한 것으로 알려지자 이제 관심사는 금값이 어디까지 오를 것이냐로 옮겨가고 있다.
시장에서는 연말까지 금값이 더 오를 것이며, 몇 년 내에 실질 가격에서도 최고가를 경신할 것이라고 자신있게 예측하는 전문가들이 적지 않다. 지난 10년에 걸쳐 금값은 5배가 올랐지만 인플레이션을 반영한 사상 최고가에는 아직 못미친다.
온스당 2250달러(실질 가격)의 기록도 깨질까
최근 독일의 최대 은행인 도이체방크는 "금융시장에 대한 불안으로 올해 4분기에 금값이 온스당 1400달러선에 도달할 것"이라고 전망을 내놓기도 했다. 일각에서는 금값이 인플레이션을 반영한 사상 최고가(2250 달러)마저 경신하는 것도 시간문제라는 예측도 나오고 있다.
이런 예측이 설득력을 얻을 근거까지 갖춘 것일까? 일단 금값이 왜 오르고 있느냐의 원인 분석도 다양하다. 일단 전통적으로 금값 상승은 인플레이션에 대한 우려와 관련이 있다.
하지만 최근 시장에서 하이퍼인플레이션에 대한 우려보다는 디플레이션에 대한 공포가 우세해졌다. 어쨋든 인플레이션과 디플레이션이라는 정반대의 시나리오가 공존하는 상황에서 금값은 계속 상승했다.
그렇다면 금값 상승을 부추기는 시나리오 중 어느 것이 현실화될 가능성이 더 클까. 이에 대해 영국의 <파이낸셜타임스(FT)>는 금값 추세를 중앙은행에 대한 신뢰와 관련시킨 분석을 내놓아 주목된다.
바클레이스캐피탈의 상품분석가 조나선 스팰이 쓴 "Gold will keep its lustre with either inflation or deflation"라는 이 칼럼에 따르면, 앞으로 인플레이션 상황이 오든 디플레이션 상황이 오든 금값은 상당기간 강세를 보일 것이다. 그 논리는 다음과 같다.
현재 중앙은행들은 과거의 경험에 따라 인플레이션에 대해서는 강력한 퇴치 수단을 갖고 있다. 금리 인상 등 강력한 조치를 취할 경우 경기침체를 초래하는 등 부작용을 일으킬까 걱정할 정도다.
1990년대 초 일본의 자산거품을 제압하기 위해 일본 중앙은행이 금리를 급격히 올렸다가 장기불황이 초래된 것에서 보듯, 인플레이션 자체는 언제든지 잡을 수 있다고 믿는 중앙은행들이 가장 두려워 하는 것은 디플레이션이다.
"금값 상승, 인플레 헤지와 관계 없어"
금값이 실질 가격으로 사상 최고치에 도달했던 때는 오일쇼크와 이에 따른 인플레이션이 전세계 경제에 타격을 주었던 1970년대말이다. 1980년 2월 금값은 당시 액면가로 온스당 850달러까지 치솟았다. 이 가격은 인플레이션을 반영하면 현재가로 2250달러에 해당한다.
하지만 인플레이션에 대한 중앙은행의 능력에 절정의 권위가 부여됐던 1990년대말 금값은 온스당 250달러까지 추락했다. 인플레이션 헤지 수단으로서 금의 매력이 상실됐기 때문이다.
이에 따라 최근 금값 상승의 원인을 저금리에서 찾기도 한다. 하지만 저금리는 다른 모든 투자 자산가격의 상승 요인이 된다는 점에서 유달리 금값이 치솟는 이유를 설명하기에는 부족하다.
따라서 금값 상승 배경에는 중앙은행의 권위 상실이 있다고 보는 것이 보다 적절할 것이다. 여기에 막대한 국가부채와 이에 따른 통화 가치에 대한 우려 등이 불확실성과 불안감을 부추기고 있다.
어떤 의미에서는 금값 상승과 관련해서 인플레이션이냐 디플레이션이냐 하는 논쟁은 불필요하다. 중앙은행을 중심으로 한 현재의 금융시스템을 고려하면, 금값 상승은 금융시스템에 대한 불안감과 더 큰 관련이 있다고 보는 것이 설득력이 있다.
불확실에 대한 헤지 수단, 왜 하필 금인가
다만 현재의 상황이 금융시스템의 불확실성에 대한 헤지 수단이 부각될 만하다고 인정해도 왜 하필이면 다른 금속이나 상품이 아니라 금이여야 하느냐의 의문이 남는다.
금은 최종소비재로서 활용도가 많지 않아 아직 많은 금광이 채굴되지 않은 채 남아있다. 매년 조금씩 추가 생산이 되지만 현재 전세계 금 총량은 16만5000톤 정도에 불과하다. 세계의 중앙은행들이 보관하는 금이라고 해야 총량의 20% 미만이다.
현재 온스당 금값보다 300달러가 더 비싼 백금은 산업용으로 소비가 되면서도 매장량도 많지 않고 매년 추가 생산량도 금의 추가생산량의 7.5%에 불과하다는 점에서 백금의 희소가치가 금보다 더 크다고 볼 수 있다.
하지만 백금의 가격은 구리와 아연 같은 다른 산업용 금속처럼 수요와 공급의 변화와 연결된 것이다. 반면에 금은 다른 투자 대상들이 갖지 못한 독특한 속성을 지니고 있다. 바로 사람들의 심리다.
금은 2500년 이상 전세계의 통화수단으로 군림했으며, 언어와 전통, 종교 속에서도 금속 이상의 의미를 확보하고 있다. "금처럼 좋다"는 표현은 영어권에만 존재하지 않는다. 올림픽에서 금메달이 수요되고 특히 인도와 중국에서 금은 전통적인 선물로 사용된다.
따라서 현재의 경제환경에서 금만큼 역사적이고 정서적인 매력을 갖춘 헤지수단은 없다. 물가가 오르건 내리건 금값은 앞으로도 계속 오를 수 있다고 보는 것은 이때문이다.
결국 스팰은, 금융시스템에 대한 불확실성이 걷히지 않는 한 대공황 이후 최악이라는 현재의 글로벌 경제위기 상황에서 금값이 사상 최고가를 향해 가는 것이 놀랄 일이 아니라고 결론지었다.
현재의 금값은 엄청난 거품이라는 경고도 있지만, "헤지펀드의 제왕" 조지 소로스가 금값 거품을 얘기하면서 금 사재기를 한 것으로 알려지자 이제 관심사는 금값이 어디까지 오를 것이냐로 옮겨가고 있다.
시장에서는 연말까지 금값이 더 오를 것이며, 몇 년 내에 실질 가격에서도 최고가를 경신할 것이라고 자신있게 예측하는 전문가들이 적지 않다. 지난 10년에 걸쳐 금값은 5배가 올랐지만 인플레이션을 반영한 사상 최고가에는 아직 못미친다.
온스당 2250달러(실질 가격)의 기록도 깨질까
최근 독일의 최대 은행인 도이체방크는 "금융시장에 대한 불안으로 올해 4분기에 금값이 온스당 1400달러선에 도달할 것"이라고 전망을 내놓기도 했다. 일각에서는 금값이 인플레이션을 반영한 사상 최고가(2250 달러)마저 경신하는 것도 시간문제라는 예측도 나오고 있다.
이런 예측이 설득력을 얻을 근거까지 갖춘 것일까? 일단 금값이 왜 오르고 있느냐의 원인 분석도 다양하다. 일단 전통적으로 금값 상승은 인플레이션에 대한 우려와 관련이 있다.
하지만 최근 시장에서 하이퍼인플레이션에 대한 우려보다는 디플레이션에 대한 공포가 우세해졌다. 어쨋든 인플레이션과 디플레이션이라는 정반대의 시나리오가 공존하는 상황에서 금값은 계속 상승했다.
그렇다면 금값 상승을 부추기는 시나리오 중 어느 것이 현실화될 가능성이 더 클까. 이에 대해 영국의 <파이낸셜타임스(FT)>는 금값 추세를 중앙은행에 대한 신뢰와 관련시킨 분석을 내놓아 주목된다.
바클레이스캐피탈의 상품분석가 조나선 스팰이 쓴 "Gold will keep its lustre with either inflation or deflation"라는 이 칼럼에 따르면, 앞으로 인플레이션 상황이 오든 디플레이션 상황이 오든 금값은 상당기간 강세를 보일 것이다. 그 논리는 다음과 같다.
현재 중앙은행들은 과거의 경험에 따라 인플레이션에 대해서는 강력한 퇴치 수단을 갖고 있다. 금리 인상 등 강력한 조치를 취할 경우 경기침체를 초래하는 등 부작용을 일으킬까 걱정할 정도다.
1990년대 초 일본의 자산거품을 제압하기 위해 일본 중앙은행이 금리를 급격히 올렸다가 장기불황이 초래된 것에서 보듯, 인플레이션 자체는 언제든지 잡을 수 있다고 믿는 중앙은행들이 가장 두려워 하는 것은 디플레이션이다.
"금값 상승, 인플레 헤지와 관계 없어"
금값이 실질 가격으로 사상 최고치에 도달했던 때는 오일쇼크와 이에 따른 인플레이션이 전세계 경제에 타격을 주었던 1970년대말이다. 1980년 2월 금값은 당시 액면가로 온스당 850달러까지 치솟았다. 이 가격은 인플레이션을 반영하면 현재가로 2250달러에 해당한다.
하지만 인플레이션에 대한 중앙은행의 능력에 절정의 권위가 부여됐던 1990년대말 금값은 온스당 250달러까지 추락했다. 인플레이션 헤지 수단으로서 금의 매력이 상실됐기 때문이다.
이에 따라 최근 금값 상승의 원인을 저금리에서 찾기도 한다. 하지만 저금리는 다른 모든 투자 자산가격의 상승 요인이 된다는 점에서 유달리 금값이 치솟는 이유를 설명하기에는 부족하다.
따라서 금값 상승 배경에는 중앙은행의 권위 상실이 있다고 보는 것이 보다 적절할 것이다. 여기에 막대한 국가부채와 이에 따른 통화 가치에 대한 우려 등이 불확실성과 불안감을 부추기고 있다.
어떤 의미에서는 금값 상승과 관련해서 인플레이션이냐 디플레이션이냐 하는 논쟁은 불필요하다. 중앙은행을 중심으로 한 현재의 금융시스템을 고려하면, 금값 상승은 금융시스템에 대한 불안감과 더 큰 관련이 있다고 보는 것이 설득력이 있다.
불확실에 대한 헤지 수단, 왜 하필 금인가
다만 현재의 상황이 금융시스템의 불확실성에 대한 헤지 수단이 부각될 만하다고 인정해도 왜 하필이면 다른 금속이나 상품이 아니라 금이여야 하느냐의 의문이 남는다.
금은 최종소비재로서 활용도가 많지 않아 아직 많은 금광이 채굴되지 않은 채 남아있다. 매년 조금씩 추가 생산이 되지만 현재 전세계 금 총량은 16만5000톤 정도에 불과하다. 세계의 중앙은행들이 보관하는 금이라고 해야 총량의 20% 미만이다.
현재 온스당 금값보다 300달러가 더 비싼 백금은 산업용으로 소비가 되면서도 매장량도 많지 않고 매년 추가 생산량도 금의 추가생산량의 7.5%에 불과하다는 점에서 백금의 희소가치가 금보다 더 크다고 볼 수 있다.
하지만 백금의 가격은 구리와 아연 같은 다른 산업용 금속처럼 수요와 공급의 변화와 연결된 것이다. 반면에 금은 다른 투자 대상들이 갖지 못한 독특한 속성을 지니고 있다. 바로 사람들의 심리다.
금은 2500년 이상 전세계의 통화수단으로 군림했으며, 언어와 전통, 종교 속에서도 금속 이상의 의미를 확보하고 있다. "금처럼 좋다"는 표현은 영어권에만 존재하지 않는다. 올림픽에서 금메달이 수요되고 특히 인도와 중국에서 금은 전통적인 선물로 사용된다.
따라서 현재의 경제환경에서 금만큼 역사적이고 정서적인 매력을 갖춘 헤지수단은 없다. 물가가 오르건 내리건 금값은 앞으로도 계속 오를 수 있다고 보는 것은 이때문이다.
결국 스팰은, 금융시스템에 대한 불확실성이 걷히지 않는 한 대공황 이후 최악이라는 현재의 글로벌 경제위기 상황에서 금값이 사상 최고가를 향해 가는 것이 놀랄 일이 아니라고 결론지었다.
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