【칼럼】미국이 일본을 본받아야 할 일, 그것은 빚의 방법

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　　10월 24일(브룸바그)：미국민은 가까워, 돈을 빌리는 상대를 중국에서 일본으로 되돌릴지도 모른다.

일본은 오랫동안, 미국에 대한 최대의 대주였다.2008년 9월에 중국이 일본에 대신해 외국세로서 최대의 미국채보유국이 되었다.워싱턴에서는, 야심 만만의 공산주의 대국보다는 우호적인 민주국가가 채권자로 해 그래도 낫다고 생각하는 많은 사람들이 염려를 안았다.그 혼자서 있는 공화당 대통령 후보의 미트・롬니씨는, 미국이 중국에 빌린 것을 너무 만들어서 있다고 주장하고 있다.

단지, 「중국으로부터 돈을 빌리지 않는」라고 하는 롬니씨의 공약은 가까워, 의미를 잃을지도 모른다.일본의 미국채보유고는 현재 1조 1200억 달러( 약 89조엔), 중국은 1조 1500억 달러이지만, 일본의 구입은 착실하게 증가하고 있는 한편으로, 중국의 보유고는 2011년반이래 10％나머지감소 하고 있기 때문이다.

그러나, 누가 미국채를 보유하고 있을까는 실은 문제는 아니다.진짜 문제는 미국과 같은 경제대국이 차입의 반이상을 해외에 의지하고 있고 좋은 것인지라는 것이다.미국채를 국내에서 보유해 주는 투자가 베이스를 개척해야 하는 것이 아닌가.즉, 더 일본과 같이 되어야 하는 것이 아닌가.

도쿄에 본사를 두는 로쟈즈・인베스트먼트・아드바이자즈의 에도・로쟈즈 최고 경영 책임자(CEO)는, 「사람들은 반사적으로 일본을 친다.모든 케이스에 대해서, 흉내내 해서는 안 되는 예로서 일본을 올리는」가, 「조금 기다리라고 하고 싶다.채무하나를 매우 그렇다」라고 말한다.

일본식

국채를 국내에서만 보유한다고 하는 생각은 자유시장의 원리주의자에게서는 화가 날 것 같고, 실현도 간단하지 않을 것이다.국제통화기금(IMF)의 러거 루도 전무이사가 말하도록(듯이), 금융의 글로벌화의 흐름을 반전시키는 것은「몇십억이라고 하는 사람들에게 페이스북크를 사용하지 말아라 라고 하는 것」이기 때문이다.그렇지만, 미국에 있어서 일본식 빚의 방법에 이점이 있을지 어떨지는 검토에 적합하다.

에코노미스트 리처드・덩컨씨는 금년 출판한 저서 「TheNew Depression(가(뜻)이유：새로운 공황)」로, 성장을 되찾아, 경쟁력을 높여 에너지의 대외 의존을 없애기 위해, 프랭클린・D・루즈벨트 전 미 대통령과 같은 뉴・거래 정책을 제언했다.그 때문에(위해) 기업의 밸런스시트상에 자고 있는 민간 부문의 방대한 현금을 이용한다.미 기업이 스스로 미래의 이익을 위해서 투자하고 있다고 생각하면, 미국채를 사는 것을 혐꾸중은 하지 않을 것이다.

「Japanization(니혼화섬)」(정도)만큼 에코노미스트의 마음에 공포를 불러일으키는 말은 없다.장기 침체, 디플레, 한층 더 국제적 지위 저하에의 공포는, 바난키미 연방 준비제도 이사회(FRB) 의장이나 드라기 유럽 중앙 은행(ECB) 총재들 세계의 중앙 은행 당국자를 대량 유동성 공급으로 몰아내고 있다.일본이 더듬은 없어진 10년의 시나리오를 피하기 (위해)때문이다.

정치적 지리멸렬

니혼화섬때 선 특징의 하나가, 수상과 재무상의 빈번한 교대다.이 때문에 일본의 금융 시스템 전체의 문제에 대한 대처가 진행되지 않는다.

이 정치적인 지리멸렬에, 엔하락에 의존한 수출 주도 경제라고 하는 문제가 더해진다.대표적인 일본 기업은 엔하락에 의존이 너무도 크기 때문에, 이 순풍이 없어졌을 때의 참상은 지극히 심하다.샤프와 소니와 파나소닉은 작년, 합해 200억 달러 이상의 손실을 냈다.엔고로 해외의 매상이 타격을 받았던 것이 한 요인이다.몇 십년의 사이, 이러한 우량 기업은 일본의 번영을 위해서 중심적인 역할을 담당해 왔다.미국에 있어서의 디트로이트의 자동차 산업과 같다.그러나 지금 이러한 기업의 곤경이 일본의 산업 공동화를 가속시키고 있다.

그러나, 구미제국의 대부분이 일본이 될 수 있으면, 일본과 같은 방식이 생기면, 아무리 행운일까하고 말하는 점에는 거의 눈을 향할 수 있지 않았다.확실히, 20년에 걸치는 저성장과 디플레는 무슨조달러의 부를 소실시켰고, 많은 은행을 지불해 불능의 좀비 은행으로 했다.닛케이 평균주가는 최고를 기록한 1989년의 4분의 1이다.

믿을 수 없는 침착성

그러나, 그 사이 일본은 한번도 붕괴의 위기와 같은 것에 직면했던 적은 없다.범죄가 급증할 것도 없고, 노숙자의 수가 폭발적으로 증가할 것도 없다.미국의 리셋션(경기후퇴)(정도)만큼 대량으로 고용이 없어질 것도 없었다.파트 타임의 고용이 증가하거나 여성의 취업 기회가 줄어 들거나 신졸업자가 엄격한 취직 전선에 직면하거나라고 하는 조정은 있는 것으로 해도다.

게다가 작년의 대지진 후가 믿을 수 없을 만큼의 침착성도 잊어서는 안된다.미국에서 2005년의 허리케인「카트리나」의 후에 일어난 것 같은 폭동도 약탈도 일어나지 않았다.미 애플등에의 서플라이 체인(supply-chain)의 혼란도 단기간으로 해결되었다.원자력 발전소가 모두 가동을 정지했음에도 불구하고, 정전은 빈번하고 대규모로는 일어나지 않았다.이러한 일을 할 수 있는 나라가 도대체 몇 있을까.

일본을 1개로 정리하고 있는「접착제」는, 국내세에 의한 국채의 보유다.국채 발행 잔고의 90％이상을 국내세가 보유하고 있기 때문에, 세계 최대의 공적채무를 안으면서 10년채이율이 불과 0.78％으로 끝나고 있다.이 때문에, 등급 설정 회사에 졍크급에 밀어 떨어뜨려질 것도 없다.일본이 다음의 그리스가 된다고 생각하는 공매관계가 이익을 올리는 것은 결코 없다.

자기 완결형 시스템

이 자기 완결형의 시스템이, 일본에 만약의 경우가 되었을 경우의 도망갈 길을 주고 있다.디폴트(채무 불이행)의 인연에 추적할 수 있으면, 국민과 국내 기업으로부터 채무 감면을 받으면 좋은 것이다.물론, 그런 일은 일본 정부에 있어서 생각할 수 없는 이야기이지만, 이것이 다른 나라에는 없는 옵션인 것은 명백하다.

중국으로부터 돈을 너무 빌리는 것은 미국에게 도움이 되지 않는다고 하는 롬니씨는 올바르다.그러나 일본에서 빌리는 것 같다.미국은 아마, 국내에서 빌리는 것을 생각하게 될 것이다.채무는 결코, 일국의 최대의 수출품이어서는 안된다.(윌리엄・페섹크)

(윌리엄・페섹크씨는 브룸바그・뷰의 칼럼니스트입니다.이 칼럼의 내용은 동씨 자신의 견해입니다)

원제：Let’s Put America’s Bankers Out of Business Now: WilliamPesek(발췌)

기사에 관한 기자에게의 문의처：도쿄증권 Willie Pesekwpesek@bloomberg.net

기사에 대한 편집자에게의 문의처：James Greiffjgreiff@bloomberg.net