2013.02.10
연재：「일본」의 해결법
요즈음의 엔하락으로 자동차 메이커등의 실적이 급회복하고 있는데 대해, 한국에서는원고가 진행되고 있다.
아베 신조 수상이 자민당 총재선에 출마한 작년 9월 이후, 엔은 달러에 대해서 2할약 싸지고 있지만, 반대로 한국원은 달러에 대해수％정도 높아지고 있다.이 때문에, 엔은원에 대해 2할 이상이나 싸지고 있다.이것은, 아베노미크스에 의한 금융완화의 효과가 크다.
금년 1월의 세계의 주식시장을 보면, 일본, 미국, 영국, 중국이 5~7％정도도 일제히 상승하고 있는데 대해, 한국은 1·8％하락했다.
한국의 명목 GDP는 1·1조달러( 약 103조엔)이지만, 수출입 총액은 1조달러강으로 거의 동액이다.일본은 명목 GDP가 475조엔이지만, 수출입 총액은 134조엔과 명목 GDP의 28％이므로, 한국의 대외 의존도는 일본보다 훨씬 크다.
게다가 한국의 수출은 대기업에 편재하고 있다.자동차나 전자 부품 등, 수출 시장에서 일본 기업과 경합 하는 대기업은 엔하락으로 큰 타격을 받는다.무엇보다 이러한 대기업은 환율 헤지등에서 상당 부분 이것을 흡수하는 여력이 있다.그런데도 대응할 수 없으면, 최종적으로 부품 기업이나 협력 기업의 납품 단가에 전가하게 될 것이다.
한편, 일본은 엔하락에 의해서 기업이 활력을 되찾고 있다.한국의 곤경이나 일본에의 기대감이, 우선 주가에 반영된 형태가 되어 있다.
단지, 이대로 한국이 아무것도 하지 않는다고는 생각하기 어렵다.1월 11일의 한국은행(중앙은행)이 정책 금리를 2·75％에 그대로 둔 것은 의외였다.인플레율은 1·5％, 2012년 제 4 4분기의 경제 성장률은 0·4％로 경기감속 하고 있는 것에도 불구하고다.한국의 인플레 목표는 3％이므로, 아직도 금융완화의 여지는 크다.
2월말에 박근혜(파크·쿠헤) 정권이 발족하기 전으로 정책 변경을 가까이 두었다는 견해도 있다.지금까지 대기업과의 격차 문제가 한국 국내에서 큰 관심을 모으고 있었지만, 대일본 경제와의 관계로, 격차보다 성장이라고 하는 소리가 나오고, 대기업, 재벌에게의 규제의 움직임이 느슨해지는 것도, 한국 경제에 있어서는 좋은 재료일 것이다.
어느 정도의 금융완화는 향후 행해진다고 생각된다.그러나, 그 경우, 원을 싸게 하는 것에는, 꽤 신중하게 될 것이다.그렇다고 하는 것은, 원은 국제통화는 아니고 리스크 자산으로 간주해지고 있어원이 급락한다라는 예상이 나오기 시작하면, 새로운 자금 유출을 있을 수 있다.
지금 (이)나 한국의 자본 규제는 완전하게 철폐되고 있으므로, 환율이 자본 유출입에 의해서 크게 영향을 받는 상태.1997년말, 자본 규제가 아직 있었음에도 불구하고, 대규모 자금 유출에 의해서 통화 급락이 일어났다고 하는 트라우마도 있다.
지금까지, 알맞게 원 약세로 할 수 있어 일본과의 가격 경쟁력을 유지할 수 있던 것은, 일본이 일방적으로 엔고로 하고 있었기 때문이다.아베노미크스로 극단적인 엔고가 시정되었을 때, 일한 기업이 국제 무대에서 정말로 겨루게 될 것이다.(원내각 참사관·카에츠대 교수, 타카하시 요이치)
