엔하락으로 한국 경제가 타격을 받는 이유 …　급격 원 약세로 융자 인양도

2013.04.19

　「아베노미크스」에 의한 탈디플레를 위한 대담한 금융완화정책과 거기에 따르는 엔고 시정은 세계에 있어서도 좋은 일이라고, 미국과 영국 당국이나 국제통화기금(IMF), 세계 은행이 평가하고 있다.

「WIN－WIN」(공에이) 를 가져온다는 것이지만, 2국간 관계에 있어 보면 그렇게 수취된다고는 할 수는 없다.

한국에 이르러「근린 궁핍화」라고 반발하는 소리가 지극히 강하다.

　세계 은행이 15일에 발표한「동아시아・대양주 지역경제 보고서」는 엔고 시정을 동아시아 전체의 이익이 된다고 논하고 있지만,

일한국에 관한한, 「단기적으로는 일본으로부터의 경쟁 압력을 받는」와 마이너스면을 지적하고 있다.

전자 제품이나 자동차등에서 일본과 경합 하기 때문이지만, 그것은 너무 피상인 견해가 아닌가.

　한국 경제가 엔고 시정이나 엔하락에 의해 타격을 받는 것은, 동국 경제가 외자에 너무 의존해서 이다.

그래프는 외국 투자가에 의한 한국 기업주의 보유 잔고와원의 대엔 시세의 추이이다.2007년 여름의 미 서브 프라임・론(저소득자를 위한 주택 융자) 위기 발발, 한층 더 다음 해 9월의 리만・쇼크를 받아 외국세가 한국주를 실로 3분의 2가까운 시일내에 팔아 도망쳐원은 폭락했다.

그런데 , 일본에서는 반대로 초엔고 국면에 돌입해, 한국 기업은 일전해 대일 경쟁력으로 우위에 섰다.

거기서, 외국 투자가는 일본주를 팔아 한국주의 재취득에 움직여, 한국 주가는 상승해, 일본주는 계속 내려갔다.

　외국 투자가의 한국주 보유 잔고는 12년말에는 07년의 피크시를 웃돌아, 한국 국내 총생산(GDP) 비로 31 ・8％(일본은 14％미만)에 오른다.

한국？`헤 1997, 98년의 아시아 통화 위기 후, 도망치는 발걸음의 빠른 단기 차입에의 의존을 줄여 왔지만,

그런데도 단기 채무는 GDP의 11％(97년은 15％)으로 여전히 고수준에 있다.외자 동향으로 제약된 한국은 금융정책의 기동성을 잃었다.

엔하락으로 삼성이나 현대 자동차등이 해외시장에서 일본의 소니나 토요타 자동차에 쉐어를 빼앗기는,

그렇다고 한다면, 일본에 대항해원 시세를 싸게 하는 정책을 취하면 좋다.외환 시장에서원 매도 개입하면 환율 조작이 되므로 한도가 있지만,

금리를 큰폭으로 내리면원은 싸진다.

　그런데 , 금리 인하와 급격한 원 약세는 외국의 금융기관을 동요시켜, 융자 인양과 새로운 원 약세로 연결된다.

하면 주식시장에 전파 해 외국 투자가는 한국주 매도로 변할지도 모른다.

아시아 위기 당시나 07～08년에 일어난 대량의 외화 유출의 악몽이 다시 일어날 수도 있다.

　리만 후는 그런데도, 일본의 민주당전 정권과 시라카와 (쪽)편 묘마에 총재의 일본은행이 엔고 용인 정책을 취했으므로,

외국 투자가는 대일 경쟁력 우위에 있는 한국의 기업에 투자해, 한국 경제는 호순환을 타고 났다.

그런데 , 이번은 이차원 완화의 쿠로다 일본은행 정책을 위해서, 원은 달러에 대해서 다소 싸게 해도 엔하락에는 따라잡을 수 있을 것 같지 않다.

　한국으로서는 어쨌든, 엔하락을 멈추어 주지 않는 것에는, 장래 전망이 열리지 않는 것이다.(산케이신문 특별 기자・타무라 히데오)