한경：【칼럼】한국의 외화 준비고, 지금의 수준으로 충분할 것일까
2018년 07월 06일 09시 57분[(c) 한국 경제 신문/중앙 일보 일본어판]comment41
한국인에 있어서 「외화」라고 하면 생각해 내는 것이 1997년의 통화 위기일 것이다.그 연 12월의 외화 준비고는 39억 달러(현레이트로 약 4314억엔) 밖에 없었기 때문에 대외 부채의 반제가 불능에 빠져, 국제통화기금(IMF)에 구제 금융을 신청하지 않으면 안 되었다.최근, 한국은행이 발표한 6월말의 외화 준비고는 4003억 달러로, 과거 처음으로 4000억 달러를 돌파했다.외화 위기시에 비해 100배 이상 증가했다.IMF가 권고하는 한국의 적정 외화 준비고(3814억~5721억 달러) 수준이기도 하다.
하지만, 어느 정도의 외환이 적정규모인가에 대한 보편적인 기준은 없다.단기 외채와 외국인 주식투자 자금의 3분의 1, 3개월 분의 수입액을 맞춘 금액을 적정 수준이라고 보는 「기좃티·룰(Guidotti Rule)」도 있지만, 이것에도 한계가 있다.국제 결제 수단으로서 넓게 통용되고 있는 달러나 엔, 유로를 사용하는 나라와 한국을 동등하게 비교할 수 없기 때문이다.실제, 2008년 세계 금융 위기때, 한국을 시작으로 하는 신흥국은 외화 준비고가 충분하다고 하는 평가를 받았지만 환율의 급변동에 괴롭힘을 당했다.
많으면 좋다고 하는 것도 아니다.과거, 한국내의 금리가 미국에 비해 훨씬 높았던 시대에는, 외화 매입을 위해서 발행한 통화 안정 증권 금리가 미국의 국채 금리보다 비싸고 외환 보유 비용이 많이 걸려 있었을 때도 있었다.물론 미국에서(보다) 한국의 금리가 낮아진 최근에는, 이러한 사정이 거꾸로 되었다.
유동성도 외화 보유 규모에 뒤떨어지지 않고 중요하다.갑작스러운 때에 현금화할 수 없으면, 아무리 많아도 효과가 없기 때문이다.외화 준비고가 3조달러를 넘어 세계 1위의 중국이지만, 이 중 3분의 1 정도는 유동성이 거의 없는 자산이라고 하는 주장도 있다.인민원의 가치가 급락했을 경우를 생각하면, 중국도 안심할 수 없다고 하는 것이다.중국이 인민 모토쿠니제화를 위해서 노력하고 있는 것은, 이러한 이유도 작용한 가능성이 있다.
「외화 컴플렉스」를 가지고 있는데다, 소규모 개방경제의 한국으로서는, 현수준의 외화 준비고에 만족하는에게는 아직 빠르다고 하는 지적도 적지 않다.6월말 기준으로 세계 9위이지만, 2위의 일본(1조 2545억 달러)의 3분의 1도 안 된다.중국이 현재의 한국의 수준(4000억 달러)을 돌파한 것이 2003년이었던 점으로부터도 그렇다.「외화」에 관한한, 한국은 아직도 만족할 수 있는 수준은 아니다.
김·손테/논설위원
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일본은 한국과 SWAP를 연결하지 않습니다.
충분히가 1묶을 필요가 있으면, 엔원간의 SWAP로 일한 무역의 액이 상한.w
한국인에게는 달러도, 어업 협정도 올리지 않습니다.(^^)
