야후·LINE 통합에 열쇠는 문장·한국 대통령과 손자 회담에 있었다
검색 서비스 「야후」를 전개하는 Z홀딩스(ZHD)와 LINE가 경영 통합을 향해서 최종 조정에 들어갔다.일본 경제 신문이 14일 조간 일면 톱으로 알렸다.
ZHD의 주식을 4할 잡는 소프트뱅크와 LINE의 주식을 7할 보유하는 한국 네이바가 협의하고 있어, 월내의 기본 합의를 목표로 한다고 한다.LINE의 대화 어플리의 이용자수는 국내외 합해 약 8000만명으로, 야후의 서비스는 약 5000만명.또한 금융, 소매 등 다양한 사업을 다루고 있어 통합이 실현되면 동아시아를 기반으로 1억명을 넘는 유저를 가지는 「메가 플랫 포머-」가 탄생하게 된다.
메인 뱅크의 미즈호도 통합을 지지
필자는 이 움직임을 주간 후미하루(10월 10일호)의 THISWEEK란에서 「소프트뱅크 그룹의 궁지에서 손정의가 노리는 LINE 매수」라고 제목을 붙여 채택했다.그 뒤잡기 취재로 부상한 것은, 양 회사의 통합은 경제 합리성이 있어, 메인 뱅크도 지지하고 있는 것에서 만났다.양 회사의 결절점에 있던 것은 미즈호 파이넨셜 그룹(FG)이었다.
ZHD를 포함한 소프트뱅크 그룹(SBG)의 메인 뱅크는 미즈호 은행이며, LINE의 메인도 동행.게다가, 미즈호와 LINE는 공동으로 네트 은행 「LINEBank」를 설립, 내년의 개업을 목표로 하고 준비를 진행시키고 있다.또, SBG의 손정의 회장켄 사장에 의한 암 매수(3조 3000억엔)로 파이낸스 한 것은 미즈호 은행이며, 손씨가 시작한 「비전·펀드」에도 관여하고 있다.
LINE 혼잡은 금년 4 월 시점에서 염두에
SBG에 의한 LINE 혼잡은, 야후를 회사 분할 해 지주회사 ZHD를 시작한다고 발표한 금년 4 월 시점에서 벌써 염두에 있었다고 생각된다.ZHD는 매수의 인수태세가 되는 인큐베이터(벤처기업의 지원을 실시하는 단체)가 되는 것으로, 실제, 10월 1일의 설립을 기다리도록(듯이), ZOZO도 ZHD 산하에 들어갔다.그리고 LINE이다.
SBG의 매수 전략의 교묘함은, 조직 재편과 세·회계 처리의 묘하게 있다.「부모와 자식·손자 상장에 의한 통치상의 문제는 있다가, 중간 지주회사를 교묘하게 사용해 매수를 건다.동시에 합법적인 세적인 메리트를 최대한으로 살리고 있다」(메가 뱅크 간부)이라고 말해도 좋다.이번 LINE와의 통합에 대해도, SBG와 네이바는 공동출자의 신회사를 만들어, 그 자회사에 ZHD가 들어가는 형태가 검토되고 있지만, 이것은 잠정적인 형태로, 머지않아 주식 교환등에 의해 그룹내에서 조직 재편되게 될 것이다.LINE는 사실상, SBG에 매수된다고 봐도 좋다.
통합에는 양 회사의 부엌 사정도 영향
양 회사의 통합에 경제 합리성이 있다라고 하는 것은, 미국이나 중국의 메가 플랫 포머-와 대항한다고 하는 측면이 있다와 함께, 양 회사의 부엌 사정도 영향을 주고 있다.특히 SBG에 대해서는, 손씨가 창성한 10조엔의 「비전·펀드」가 투자하는 쉐어 오피스 오테·미 위·컨퍼니(We Work를 운영)가 신규 주식 공개(IPO)를 연기한 것을 경계로 시장에서는 비전 펀드가 투자하는 다른 유니콘 기업군에 대해서도 의념이 갖게 해 시작하고 있다.최근의7~9월기 결산은 비전·펀드의 거액 손실로 「너덜너덜.빨강인가의 대적자」(손자 사장)에 전락했다(최종 손익은 7001억엔의 적자).
한편, LINE도 주력인 대화 어플리의 성장이 한계점 도달이 되어, 새로운 수익원의 확보에 강요당하고 있다.금융 사업을 포함한 전략 사업의 영업 손익은 적자로 금융 사업의 특별 조처는 기다렸군 해이다.양 회사가 접근하는 것은 자연의 흐름이라고 말할 수 있다.
7월 4일, 서울에서 문 재인·한국 대통령과 악수를 주고 받는 손정의 소프트뱅크 회장켄 사장(왼쪽)과 악수를 주고 받는다(청와대 제공)
흐름을 결정지은 것은 손씨의 한국 정부에의 접근
그리고, 그 흐름을 결정지은 것이 손씨의 한국 정부에의 접근이었다.경제산업성 관계자는, 「손정의씨는 7 월상순에 서울에서 문 재토라 대통령과 만나 악수하고 있다.한국으로부터 김을 끌어들일 생각이다」라고 필자에게 밝히고 있었다.그 자리에서 무엇이 이야기해졌는가.비전·펀드에의 협력과 함께, LINE의 모회사인 한국 네이바에의 움직임이 있던 것은 아닌가.
LINE를 매도한 문 재인
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LINEを売り渡した文在寅
ヤフー・LINE統合へ 鍵は文・韓国大統領と孫会談にあった
検索サービス「ヤフー」を展開するZホールディングス（ZHD）とLINEが経営統合に向けて最終調整に入った。日本経済新聞が14日朝刊一面トップで報じた。
ZHDの株式を4割握るソフトバンクとLINEの株式を7割保有する韓国ネイバーが協議しており、月内の基本合意を目指すという。LINEの対話アプリの利用者数は国内外合わせて約8000万人で、ヤフーのサービスは約5000万人。さらに金融、小売りなど多様な事業を手掛けており、統合が実現すれば東アジアを基盤に一億人を超すユーザーをもつ「メガプラットフォーマー」が誕生することになる。
メインバンクのみずほも統合を後押し
筆者はこの動きを週刊文春（10月10日号）のTHIS WEEK欄で「ソフトバンクグループの窮地で 孫正義が狙うLINE買収」と題して取り上げた。その裏取り取材で浮かびあがったのは、両社の統合は経済合理性があり、メインバンクも後押ししているということであった。両社の結節点にいたのはみずほフィナンシャルグループ（FG）だった。
ZHDを含むソフトバンクグループ（SBG）のメインバンクはみずほ銀行であり、LINEのメインも同行。しかも、みずほとLINEは共同でネット銀行「LINE Bank」を設立、来年の開業を目指して準備を進めている。また、SBGの孫正義会長兼社長によるアーム買収（3兆3000億円）でファイナンスしたのはみずほ銀行であり、孫氏が立ち上げた「ビジョン・ファンド」にも関与している。
LINE取り込みは今年4月時点で念頭に
SBGによるLINE取り込みは、ヤフーを会社分割して持株会社ZHDを立ち上げると発表した今年4月時点ですでに念頭にあったと思われる。ZHDは買収の受け皿となるインキュベーター（ベンチャー企業の支援を行う団体）となるもので、実際、10月1日の設立を待つように、ZOZOもZHD傘下に入った。そしてLINEである。
SBGの買収戦略の巧みさは、組織再編と税・会計処理の妙にある。「親子・孫上場によるガバナンス上の問題はあるが、中間持株会社を巧みに使い買収を仕掛ける。同時に合法的な税的なメリットを最大限に活かしている」（メガバンク幹部）と言っていい。今回のLINEとの統合においても、SBGとネイバーは共同出資の新会社を作り、その子会社にZHDが入る形が検討されているが、これは暫定的な形態で、いずれ株式交換等によりグループ内で組織再編されることになろう。LINEは事実上、SBGに買収されると見ていい。
統合には両社の台所事情も影響
両社の統合に経済合理性があるというのは、米国や中国のメガプラットフォーマーと対抗するという側面があるとともに、両社の台所事情も影響している。特にSBGについては、孫氏が創成した10兆円の「ビジョン・ファンド」が投資するシェアオフィス大手・米ウィー・カンパニー（We Workを運営）が新規株式公開（IPO）を延期したのを境に市場ではビジョンファンドが投資する他のユニコーン企業群についても疑念が持たれはじめている。直近の7～9月期決算はビジョン・ファンドの巨額損失で「ぼろぼろ。真っ赤っかの大赤字」（孫社長）に転落した（最終損益は7001億円の赤字）。
一方、LINEも主力の対話アプリの成長が頭打ちとなり、新たな収益源の確保に迫られている。金融事業を含む戦略事業の営業損益は赤字で金融事業のテコ入れは待ったなしである。両社が接近するのは自然の流れと言える。
7月4日、ソウルで文在寅・韓国大統領と握手を交わす孫正義ソフトバンク会長兼社長（左）と握手を交わす（青瓦台提供）
流れを決定付けたのは孫氏の韓国政府への接近
そして、その流れを決定付けたのが孫氏の韓国政府への接近だった。経産省関係者は、「孫正義氏は7月上旬にソウルで文在寅大統領と会って握手している。韓国から金を引っ張るつもりだ」と筆者に明かしていた。その席で何が話されたのか。ビジョン・ファンドへの協力とともに、LINEの親会社である韓国ネイバーへの働きかけがあったのではないか。
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