불확실성 높아지는 한국 대기업 SK·LG, 캐쉬 플로우(cash flow) 악화
「현금왕」삼성도 보유 현금이 감소
현대 자동차만이 매상액으로 삼성을 넘어 질주
2023년 6월 20일, 2030 국제 박람회의 부산 유치 활동 지원을 위해서 프랑스를 방문한 SK그룹의 최·테워 회장(왼쪽에서), 현대 자동차의 정·위손 회장, 삼성 전자의 이·제이 욘 회장, LG그룹의 쿠·그모 회장들이, 파리의 잇시·레·무리 노우에 있는 제172회 국제 박람회 기구(BIE) 총회의 회장에서 행해진 4번째의 경합 프레젠테이션(PT)에 참가하고 있는/연합 뉴스2개월 먼저 다가온 미국 대통령 선거로부터, 인공지능(AI) 버블론, 전기 자동차(EV)의 캐즘(일시적인 수요 둔화), 중국에 의한 공급 과잉까지, 한국의 주력 산업 전반에 암운이 자욱한다.이것에 대해서 기업측도 유동성의 확보에 기를쓰고 되어 있다.그러나, 삼성·SK·현대 자동차·LG의 4대그룹 중 반은, 현금 사정이 악화되고 있는 것이 알았다.그룹마다의 온도차가 격렬하다.
11 일시점으로의 한국 기업 평가 등 한국의 3 타이신용 평가 회사의 자료에 의하면, 4대그룹(금융 계열회사를 제외하다)의 금년 제 1 4분기(13월) 말 시점에서의 잉여 캐쉬 플로우(cash flow)의 합산액은 마이너스 1조 5000억원( 약 1600억엔)이다.잉여 캐쉬 플로우(cash flow)는, 기업이 영업으로 번 현금으로부터 설비 투자액수를 깎아 남은 액.제1 4분기에 4대그룹 전체의 매상액은 293조 9000억원( 약 31조 2000억엔)으로, 반도체의 회복 등에 지지되어 작년 제 1 4분기에 비해 7.8%(21조 4000억원, 약 2조 3000억엔) 증가했다.그러나, 중요한 내부의 이용 가능한 재원은 줄어 들었다고 하는 의미다.
■발밑에 파급된 SK
우선 발등에 불이 떨어지고 있는 것은 SK다.SK그룹의 제1 4분기말 시점에서의 순차입액수는 85조 9000억원( 약 9조 1000억엔)으로, 작년 동기(82.0조원, 약 8조 7000억엔) 비로 4조원( 약 4000억엔) 정도 증가했다.2021년말(55조 4000억원, 약 5조 9000억엔)과 비교하면 50%이상 급증한 액이다.순차입액은 전차입액으로부터 기업이 보유하는 현금과 현금성 자산을 깎은 것으로, 재무 안정성을 판단하는 중요한 지표다.작년, 하이 닉스의 대규모 손실과 함께, 저금리 기간중에 대대적으로 실시한 배터리등의 신사업에의 투자가 방해를 했다.
SK그룹의 20202023년의 외부에의 자본 투자액은 15조원( 약 1조 6000억엔)에 이른다.그러나, 성과는 생각되지 않다.1조원( 약 1100억엔)을 넘는 잠재손해가 발생한 미국 수소 기업 「플러그·파워」에의 투자가 대표적이다.사업 착수로부터 작년까지 투자금을 누적으로 약 23조원( 약 2조 4000억엔) 투입해도, 손익분기점을 넘을 수 없었던 배터리·소재 사업은, 유동성 악화의 중심적인 재료다.
이전에는 매년 1조원을 넘는 이익을 낸 「효행 사업」인 석유화학 사업도 부진에 빠져 있다.반도체의 경기회복이나 글로벌 기업의 AI투자 확대등에 의해서 작년말부터 흑자로 돌아온 하이 닉스에 크게 의지하고 있는 상황이다.배터리 사업의 흑자 전환의 시점과 반도체의 실적 개선폭이, 그룹의 재무 안정성을 좌우하는 최대의 열쇠가 될 전망이다.나이스 신용 평가는 「반도체와 배터리 부문의 투자 부담의 높이를 생각하면, 그룹의 유의미인 차입액의 축소는, 단기간가운데는 어려울 것이다」라고 했다.SK측은 한겨레에 「금년 제 2 4분기말 시점에서의 순차입액은, 제1 4분기말에 비해 소폭적이면서 감소했다」라고 분명히 했다.
■불안정한 LG 현금을 줄인 삼성
LG그룹의 사정도 어렵다.금년 3월말 시점에서의 순차입액수는 42조 8000억원( 약 4조 5000억엔)으로, 전년 동기(36조 3000억원, 약 3조 9000억엔)에 비해 대폭 증가가 되었다.과거 5년간으로는 최대 규모다.
LG그룹의 고민은, 그룹 전체의 매상의 3분의 1 정도를 차지하는 화학 사업이다.석유화학 부문이 수요 부진과 중국의 공급 과잉의 직격탄을 받아 배터리도 실적 둔화가 예상되기 때문이다.금년의 제1 4분기에 그룹이 영업을 통해서 번 현금으로부터 설비 투자액수를 깎은 잉여금(잉여 캐쉬 플로우(cash flow))은 마이너스 5조 8000억원( 약 6200억엔)에 이른다.
한국 신용 평가는 「LG그룹은, 영업을 통한 현금 창출력이 악화된 것 중으로 2차 전지(배터리)나 디스플레이등의 주력 사업에의 비싼 투자 부담이 계속 되어, 재무 부담이 커졌다」라고 진단했다.
자산 총액 기준으로 재계 1위의 삼성 그룹의 금년 제 1 4분기말 시점에서의 순차입액은, 마이너스 80조 4000억원( 약 8조 5000억엔)이 되었다.외부로부터 빌린 액보다 보유 현금이 80조원 많다고 하는 의미다.SK나 LG와는 사정이 명확하게 다른 것이다.다만, 순현금(현금성 자산 차입액)의 규모는, 작년 제 1 4분기말의 99조 7000억원( 약 10조 6000억엔)으로부터 불과 1년에 약 20조원( 약 2조 1000억엔) 감소했다.삼성 특유의 「무빚경영」은 유지되었지만, 보유 현금이 감소하고 있는 것이다.
보유 현금이 수십조원도 감소한 것은, 반도체의 부진과 대규모 투자를 위해다.그룹의 매상의 70%이상을 차지하는 전자 사업의 핵심인 반도체는, 작년, 영업 적자를 14조 9000억원( 약 1조 6000억엔) 내, 금년 상반기에 8조 4000억원( 약 9000억엔)의 흑자로 돌아왔다.한편, 반도체 중심의 그룹의 설비 투자(자본적 지출, CAPEX)의 규모는, 연간에 60조원( 약 6조 4000억엔) 전후에 이른다.삼성은, 중심적인 현금 창출원(캐슈카우)인 반도체 사업의 실적 회복이, 그룹의 유동성에 절대적인 영향을 미친다.현시점에서의 재무 조건은 안정적이지만, 반도체의 경기 변동에 따라서는, 현금이 한층 더 감소의 가능성도 남아 있는 것이다.
KB증권 리서치의 김·돈워 본부장은 「스마트 폰과 컴퓨터의 판매 부진으로, 금년 하반기의 메모리 출하량과 가격상승은 당초의 기대치를 밑돌 것이다」라는 전망을 나타냈다.하류 부문의 수요 부진과 재고 누적등에서, 삼성 전자의 금년의 이익도 예상보다 감소할 가능성이 있다라고 하는 것이다.
■질주 하는 현대 자동차
현대 자동차 그룹은 작년의 전매상액이 402조원이 되어, 재계 1위의 삼성 그룹(375조원, 약 39조 8000억엔)을 앞질렀다.현대 자동차·기아는 작년에 완성차 730만대를 팔아, 일본의 토요타, 독일의 폭스바겐 그룹에 계속 되는 세계 판매 대수 3위가 된 덕분이다.
그룹 매상의 약 80%를 차지하는 자동차 부문의 판매·실적의 호조는, 재무에도 그대로 반영되었다.현대 자동차 그룹이 보유하는 순현금은, 금년 제 1 4분기말 시점에서 27조 7000억원( 약 2조 9000억엔)으로, 전년(19.0조원, 약 2조엔)에 비해 약 9조원( 약 9500억엔) 증가했다.「현금왕」인 삼성에는 이르지 않지만, 신규 투자의 여력은 충분히 있다 (뜻)이유다.
EV의 캐즘의 여파도, 하이브리드 자동차(HEV)의 판매 확대등에서 넘어 가는 형태다.현대 자동차·기아의 상반기의 전세계에 있어서의 EV의 판매 대수는 20만대에 지나지 않았지만, HEV의 판매 대수는 그 2배의 41만대에 이르렀다.「THAAD 문제」에 직면해 수요가 급감한 중국 대신에, 미국·인도·동남아시아등을 집중 공략해 판매 대수를 만회하는 것에 성공했다.결과적으로는, 중국 시장에서 현지의 EV공격으로부터 사전에 대피하는 「예방약」이 되었다.다만, 현대 자동차는 중국 시장의 재공략하러 나오는 등, 고속 성장하는 중국제 EV와의 싸움은 피할 수 없는 것으로 보여진다.
