반도체 슈퍼 호황에도 낙수 효과는 이제(벌써) 옛날입니까?
세번째 싸움·SK하 닉시 총비중 45% 기초 체력↓「도미노 충격」염려 환율레이트 1470원 증권시장과 반대로 코스피 활황에도 고용·내수 미미
떠나는 8 일한국 거래소에 의하면 코스피 시가총액은 6143조원 수준에 집계되었다.사진은 지난 3월 4 일소 울 시내 한 공사 현장. /뉴시스인공지능(AI) 붐으로 반도체 산업이 유례의 없는 호황을 맞이해 코스피 시가총액이 1년만에 3배 가깝게 불었지만, 낙수 효과는 이전과 같지 않다고 하는 평가가 나와 있다.AI베이스의 자동화와 해외 생산의 확대등이 겹쳐, 증권시장과 체감 경기간의 괴리가 커지고 있다고 하는 분석이다.
떠나는 8 일한국 거래소에 의하면 코스피 시가총액은 6143조원 수준에 집계되었다.전년 동기(2111조원) 비약 4000조원 가깝게 증가한 규모다.코스피는 전 거래일부터 7.95포인트(p·0.11%) 오른 7498.00에 장을 마감해, 4 거래일 연속 상승 경향을 계속했다.
코스피 상승은 반도체주가 인솔한다.이 날, 삼성 전자의 시가총액은 1569조원, SK하이 닉스는 1201조원을 기록했다.양기업의 합산 시가총액은 전체의 코스피의 약 45%수준으로, 작년 같은 시기 약 22%( 약 460조원)과 비교하면 비중이 2배 가깝게 확대했다.AI서버와 고대역폭 메모리(HBM)의 수요 확대, 외국인 자금 유입등이 반도체주 상승의 배경으로 거론된다.
반도체 중심으로 증권시장은 활황이지만, 과거의 제조업 호황과는 달라, 낙수 효과가 약하다고 하는 분석이다.염명배 충남대경제학과교수는 「과거의 제조업 호황은 협력 기업과 지역경제, 고용에 연쇄 확산하는 구조였지만, 최근 반도체 중심 성장은 특정 기업에 집중하는 흐름이 강하다」라고 해 「경제 전반의 기초 체력이 균일하게 강화되지 않으면 불균형 성장의 리스크가 커질 가능성이 있다」라고 이야기했다.
특히 최근, 코스피의 상승을 주도하는AI반도체 산업은 자동화와 자본 집약 특성이 강하고, 생산 증가가 고용 확대로 연결되는 효과가 제한적인 분이다.AI베이스의 자동화가 갑작스러울 뿐(만큼)에, 이러한 현상은 향후 또 자를 것이라고 할 전망도 있다.
실제, 산업 연구원이 작년 12월에 낸 「주요 산업 동향(2022년 기준)」를 보면, 반도체 산업의 취업 유발 효과는 생산 10억원 당 1.85명으로, 제조업 평균(4.85명)과 자동차(5.41사람)을 크게 밑돌았다.
김·유빈 한국 노동 연구원 동향 분석 실장은 「반도체 산업은 생산성은 높지만 고용 유발 효과는 제한적인 업종」이라고 해 「최근의 증권시장의 활황이 체감 경기와 괴리를 나타내는 일도 특정 업종 중심의 성장 구조의 영향이 크다」라고 설명했다.
전문가등은, 특정 산업 중심의 성장 구조가 장기화하면, 향후의 반도체 업무상황 둔화시에 중소 제조업과 고용, 내수 경기에 「도미노식 충격」이 확산할 가능성도 있다고 보고 있다.코스피급등과는 달라, 원·달러 환율은 약 1470원대로 높은 수준을 유지하고 있는 점도, 과거와는 다른 흐름으로 거론된다.이 수치는 국제통화기금(IMF) 의 환율 위기 이후 가장 높은 수준이다.
통상, 코스피 상승 국면에서는 외국인 자금 유입과 함께원의 강점이 나타나는 것이 많지만, 최근에는 증권과 환율이 따로 따로 움직이는 경향이 진해졌다.해외 생산 확대와 대미 투자, 외국인 투자가 팬 헤지(리스크 회피) 확산등이 겹쳐, 과거와는 달라 수출 호황이 국내 고용·내수로 연결되는 구조가 약해졌다고 하는 평가다.
문·젼쵸르 산업 연구원 연구 위원은 「최근의 주가 상승은AI반도체 중심 기대감과 시장 유동성이 함께 반영된 흐름」이라고 해 「특정 업종의 집중이 강한 만큼 시장에서도 속도 조절 가능성을 모두 검토할 필요가 있다」라고 강조했다.
