한국 경제에 흐려져?왜 당분간 혼미?일본 경제 복조가 영향, 금융완화 할 수 없는 한국의 트라우마
2014.06.07
2000년대의 후반부터,한국 경제은 절호조였다.그런데 최근, 아베노미크스로 일본 경제의 컨디션이 좋아지면, 한국 경제에 그늘이 보여 왔다.아직 마크로 경제의 숫자는 나쁘지 않다. 14년 제 1 4분기의 GDP(국내 총생산)는, 계절 조정이 끝난 상태로 전기대비 0.9%, 전년 동기비에서는 3.9%증가했다.그러나, 요즈음원고가 진행되는 한편, 세워르호사건의 영향도 있어 무드는 좋지 않다.
한국 경제의 특징을 보고 두자.가장 먼저, 한국 경제는수출 의존도가 높다.수출대 GDP비를 보면, 한국은 47%과 G20 제국 중(안)에서도 사우디아라비아에 이어 제2위로 높다.덧붙여 세계의 평균은 25%.일본은 13%로, G20 제국 중(안)에서는 미국, 브라질에 이어 낮다.
2번째로, 한국 경제의 산업구조는 일본을 닮아 있어 세계에서 일한이 경합 하는 상품도 많다.
제3에, 한국 경제는 경제 집중이 크다.한국 경제는,삼성등 10 대재벌 기업이 큰 웨이트를 차지하고 있어 그 중에서도 삼성은 크다.그 삼성은, 14년 1～3월기의 연결 영업이익이 2 4분기 연속으로 이익감소가 되었다.아베노미크스의 쿠로다 일본은행 금융완화로, 엔하락에 흔들린 여파로 보여지지 않는 것도 아니다.
지금까지도, 일본이 엔고때에, 일본 기업의 고전을 거들떠보지도 않고 한국 기업이 실적을 늘렸던 적이 있었다.1980년대 후반, 90년대 중반이 전형이었지만, 07년부터의 엔고 국면에서도 그때까지와 같았다.수출 의존도가 높은 한국에서는, 수출이 계기가 되어 국내 경제가 좋았지만, 지금은 엔하락으로 그 거꾸로 되고 있다고 하는 견해도 할 수 있을 것이다.
지금의 한국 경제는 각종 통계 데이터를 보는 한, 실질 경제 성장을 하는 한편, 인플레율은 낮아지고 있다.13년의 인플레율은 1.3%.한국 중앙은행은 14년 2.3%, 15년은 2.8%과 물가의 상승을 간파하고 있었지만, 금년 4월의 소비자 물가지수대 전년동월비로 1.5%로 현실에는 한국 중앙은행의 전망은 달성할 수 있을 것 같지 않다.
한국 중앙은행은, 일본보다 전에 인플레 목표 정책을 실시하고 있어 인플레 목표는 3%이다.2～4%의 범위가, 중앙은행으로서의 그런대로의 합격점이라고 하면, 12년 11월부터 연속 18개월간 빗나가게 하고 있다.12년 11월이라고 하면, 정확히 일본에서는 당시의 민주당 정권이 해산을 명언해, 아베 정권의 탄생이 결정적이 되었을 때다.일본에서는, 경기의 골짜기가 12년 11월이 되어 있어, 그 후, 경제 복조가 현저하게 되었을 때다.
●금융완화를 단행하지 않는 불가사의
이상한 것은, 한국의 인플레 목표가 3%로, 분명하게 그 목표를 1년반의 사이 빗나가게 하고 있는데, 그 사이, 금융완화가 되는 정책 금리의 인하는, 2.75%로부터 2.5%로 한 13년 5월의 1회 뿐이다.
11년에, 원 약세, 경기회복, 이상 기상등에서 한국의 국내 물가가 큰폭으로 상승해, 연평균의 인플레율은 4%였다.그 때, 수출을 하고 있는 대기업은 좋지만, 일반 서민의 생활은 어렵다고 하는 불만이 나와 있었다.그 때의 트라우마인가, 또는 실질 경제 성장 하고 있는 데이터가 있기 때문인가, 한국 중앙은행은 좀처럼 금융완화를 단행할 수 없다.
그 한편, 한국은 남몰래 환율개입을 실시하고 있는 것 같다.금리 인하에서는 한국으로부터의 자본 유출이 발생할 우려가 있기 때문에, 환율개입이라고 하는 수단을 취한다.다만, 외환시장에의 직접 개입은, 08년의 리만손크 이후의 일본을 봐도 효과가 없는 것은 분명하다.
어쨌든, 한국 중앙은행의 경제정책은 사람에게 의존하는 부분이 많아, 정권 교대와 같이 대규모인「사람의 변화」가 없으면 전환은 꽤 어렵다.그 때문에, 지금부터 한국 경제는 당분간 혼미하다고 생각된다.
(후미=타카하시 요이치/정책 공방 대표이사 회장, 카에츠 대학교수)
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