【한국】「원」이 여기에 와 하락…세계의 투자가들이 「매도」를 건 이유

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원 약세의 조짐

〔PHOTO〕Gettyimages

　8월에 들어가, 한국의원이 미 달러에 대해서 하락하고 있다.

　아시아 신흥국의 통화와 비교해도, 원의 하락율은 크다.



　원 약세의 배경에는, 복수의 요인이 있다.

　그 중에서도 중요라고 생각할 수 있는 것이, 한국은행(중앙은행)에 의한 연내의 금리인상이 어려워졌다, 라고 생각하는 해외 투자가가 증가하고 있는 것이다.

　8월의 월초부터 중순까지의 세계경제의 변화를 되돌아 보면, 한국 경제의 감속 염려를 높이는 요인이 연달아 부상하고 있다.

　순서를 쫓아 확인하면, 초순에는, 세계의 반도체 시황으로 메모리 반도체의 하나인 DRAM의 수급이 느슨해진다라는 염려가 높아져, 고가권으로 추이해 온 한국주와원의 매도를 세트로 실시하는 해외 투자가가 증가했다.

　그 후, 중국의 주요 경제지표는 사전 예상을 밑돌아, 미국의 중앙은행인 연방 준비제도 이사회(FRB)가 자산 매입해의 단계적 축소=테이퍼 링을 실시할 가능성도 높아졌다.

　경기의 회복 페이스를 약하게 하는 재료가 증가하는 가운데 한국은행이 금리인상을 목표로 하는 것은 어려워지고 있다.

　일한 관계가 한국 기업의 사업 운영에 마이너스의 영향을 준다라는 염려로부터원을 파는 투자가도 있는 것 같다.
원 상승을 지지한 금리인상 기대



　이론적으로, 단기부터 중기의 시간 축으로 두어 통화의 강약은 2국간의 금리차에 영향을 받는다.

　특히 중요한 것이, 금융정책에의 예상을 반영하기 쉬운 2 연금리(2년 국채의 유통 이율)의 차이다.

　원으로 생각하면, 한국은행이 미국의 FRB보다 빠른 단계에서 금리인상을 실시한다라는 기대가 높아지면 한국의 2 연금리는 미 금리를 웃도는 페이스로 상승한다.

　그것이 한미의 금리차가 확대하는 것이다.

　환율이 일정과 가정하면, 주요 투자가는 미국보다, 한국의 2년 국채를 보유하는 것이 보다 많은 이득을 기대할 수 있다.

　그 견해에 근거해 해외 투자가는 외환 시장에서 달러 매도·원 구매의 오퍼레이션을 실시해, 원이 강세를 띤다.

　작년이래의원의 대달러 환율을 확인하면, 4월 이후, 한국의 경기회복 기대가 버팀목이 되어, 원은 달러에 대해서 상승했다.

　과거의 경기순환을 되돌아 보면, 세계경제 전체가 크게 혼란한 후, 한국 경제는 반도체등의 외수를 재빨리 수중에 넣고 수출을 늘려, 조기의 경기회복을 실현했다.

　그 때문에, 아시아 경제 중(안)에서도 비교적 빠른 단계에서 한국은행은 금리인상을 실시했다.

　경험칙에 따라서, 주요 투자가는 한국은행이 가까운 장래에 금리인상을 목표로 하는 전개를 기대하기 시작했다.

　작년 8월 무렵부터 한미의 2 연금리차는 확대해, 원이 상승했다.

　2021년 4월 무렵부터, 한국은행은 물가와 자산 가격의 상승을 억제하는 것을 이유로 연내의 금리인상을 시사하기 시작했다.

　다만, 금리인상의 기대와 실시의 가부는 별개다.

　실제로 금리인상을 하게 되면, 버블의 님 상을 나타내는 한국의 부동산이나 고가권에 있는 주가는 하락해, 채무 잔고가 증가한 가계의 자금융통은 악화될 것이다.

　그러한 견해로부터, 조기의 금리인상 실시는 용이하지 않다고 생각해원의 롱 포지션을 삭감하는 투자가가 서서히 증가했다.

이하 소스