韓国、資本流出に脆弱

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2016-07-20 11:58

韓経：「韓国、資本流出に脆弱…安全投資先で最下位レベル」

2016年07月20日11時17分
[ⓒ韓国経済新聞／中央日報日本語版] comment0

  対外悪材料に揺れる小規模開放経済であるほど独自の金融安定対策が必要だという診断が出てきた。英国の欧州連合（ＥＵ）離脱（ブレグジット）と先進国の通貨政策の波の中、新興国の通貨政策の位置づけがさらに弱まったということだ。韓国は資本流出の衝撃に最も脆弱な国と分析された。

  李柱烈（イ・ジュヨル）韓国銀行（韓銀）総裁は１９日、「各国の経済が現在のように多面的な困難に直面した状況では、通貨政策だけで解決するのは限界がある」とし、通貨スワップの拡大など独自の解決法が必要だと強調した。

  ◆「韓国が安全投資先？」

  韓銀と対外経済政策研究院（ＫＩＥＰ）、米ピーターソン国際経済研究所（ＰＩＩＥ）はこの日、ソウル小公洞（ソゴンドン）ザ・プラザホテルで「小規模開放経済の通貨政策運営」という国際カンファレンスを開いた。小規模開放経済を代表する韓国とスイス、イスラエルなど中央銀行総裁が集まり、注目を集めた。ブレグジットの衝撃で韓国は通貨価値が落ち、スイスはむしろ急騰し、中央銀行が為替市場に介入する状況に追い込まれた。

  リンダ・ゴールドバーグ・ニューヨーク連邦銀行副総裁は「２００８年の金融危機以降、危険心理の変化によりグローバル資本がよりいっそう敏感に動いている」と説明した。

  リスク忌避性向が強まった時の資本流入を分析した「グローバル危険反応指数」（１９９４－２０１５）によると、５９カ国のうちロシアが５９位、韓国が５８位だった。不安心理が高まった時に資本の流出が多い国だ。

  世界７位規模の外貨準備高、相次ぐ格上げにもかかわらず、実際に悪材料が近づけば世界の投資家が韓国から資金を抜くということだ。２０１３年に投資銀行（ＩＢ）が韓国を新しい安全投資処に選んだが、「まだまだ」という指摘だ。中国経済の減速などで実物経済の懸念も強まった。

  ◆金融の安定に注力する韓銀

  韓銀金融通貨委員会も金融の安定に繰り返し言及している。李総裁は開会のあいさつで「（低成長克服のために）通貨政策の緩和基調を維持するべきだが、これによって金融の安定が阻害されることがあってはいけない」とし「小規模開放経済国は金融緩和の程度が過度な場合、対外衝撃の時に資本の流出と通貨安が急激に進む可能性がある」と指摘した。

  先月、政策金利を年１．２５％に引き下げた韓銀は政策を苦心している。先進国と金利の差が減り、資本流出の懸念が強まったという指摘が多い。李総裁は「経済体質が良い国の経済は対外衝撃が発生してもその衝撃から抜け出す速度は速かった」とし、構造改革が伴うべきだと強調した。マクロ健全性政策、通貨スワップ拡大なども必要だと述べた。

  ◆「新興国の武器」為替介入論争

  小規模開放国のもう一つの悩みは為替レートだ。金融危機以降、先進国の量的緩和で新興国に資金が流入し、通貨高の圧力を受けた。輸出には不利となる。一部の新興国の中央銀行は「先進国の犠牲になることはできない」とし、為替市場介入の必要性を強調した。

  国際通貨基金（ＩＭＦ）の元チーフエコノミストでピーターソン研究所の研究員であるオリビエ・ブランシャール氏は慎重な態度を見せた。ブランシャール氏は「新興国への資本流入は主要国の通貨政策よりも世界の危険資産選好に大きな影響を受ける」とし「自国の通貨高を防ごうと為替市場に介入すれば、それだけ資本の流入がさらに増える効果がある」と述べた。

  キム・ギョンフンＫＩＥＰ博士は「対外不均衡を解消するために為替市場介入を縮小すべきだという見解もあるが、新興国ではその効果が不確かだ」とし「先進国の通貨政策は新興国の為替レートに大きな影響を及ぼす要因」と指摘した。また「それぞれの経済環境に合う政策手段を開発し、グローバル金融安全網も活用する必要がある」と助言した。 try{ if(typeof(bDs)=="undefined"){ bDs=["ninini","%E7%8C%AB%209%20%E5%8F%B7","%E3%81%82%E3%81%86%E3%81%82%E3%81%86%E3%81%82%E3%81%86","%E5%8D%97%E6%9D%BE%E6%9C%AC%E5%9B%A3%E5%9C%B011","toto3579","jap6cmwarota%20%E6%97%A5%E6%9C%AC%E7%B3%9E%E3%81%AF%E3%81%BE%E3%81%9A%E3%81%84%EF%BC%81","bono1"]; document.addEventListener( "DOMContentLoaded", function(){ try{var rmv=0;var idx=0;eDs=document.getElementsByName("tail_delete_form");for(var eDi=eDs.length;eDi--;){for(var eDj=bDs.length;eDj--;){if(eDs[eDi].getElementsByTagName("b")[0].textContent==decodeURIComponent(bDs[eDj])){idx++; try{var eDx=eDs[eDi].nextSibling;for(var iDn=3;iDn--;){if(eDx.nodeName=="#text"||eDx.nodeName==null){eDx=eDx.nextSibling;}else{if(eDx.nodeName.toUpperCase()=="TABLE"){eDx.style.display="none";}break;}}}catch(e){}eDs[eDi].innerHTML="";rmv++; break;}}} if(rmv>=1){ try{ var elm=document.createElement("div");elm.setAttribute("id","rmvcmnttx");elm.innerHTML="
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한국, 자본 유출에 취약

한경：「한국, 자본 유출에 취약…안전 투자처에서 최하위레벨 」

  대외 악재료에 흔들리는 소규모 개방경제인 만큼 독자적인 금융 안정 대책이 필요하다고 하는 진단이 나왔다.영국의 유럽연합(EU) 이탈(브레그짓트)과 선진국 의 통화정책의 물결안, 신흥국의 통화정책의 위치설정이 한층 더 약해졌다고 하는 것이다.한국은 자본 유출의 충격에 가장 취약한 나라라고 분석되었다.

  리주열(이・쥬욜) 한국은행(한은) 총재는 19일, 「각국의 경제가 현재와 같이 다면적인 곤란에 직면한 상황에서는, 통화정책만으로 해결하는 것은 한계가 있다」로 해,통화스왑(currency swaps)의 확대 등 독자적인 해결법이 필요라고 강조했다.

  ◆「한국이 안전 투자처?」

  한은과 대외 경제정책 연구원(KIEP), 미 피터슨 국제 경제 연구소(PIIE)는 이 날, 서울 소공동(소곤돈) 더・플라자 호텔에서「소규모 개방경제의 통화정책 운영」라고 하는 국제 컨퍼런스를 열었다.소규모 개방경제를 대표하는 한국과 스위스, 이스라엘 등 중앙은행 총재가 집 , 주목을 끌었다.브레그짓트의 충격으로 한국은 통화 가치가 떨어져 스위스는 오히려 급등해, 중앙은행이 외환시장에 개입하는 상황에 몰렸다.

  린다・고르드바그・뉴욕 연방 은행 부총재는「2008년의 금융 위기 이후, 위험 심리의 변화에 의해 글로벌 자본이 더 한층 민감하게 움직이고 있는」라고 설명했다.

  리스크 기피 성향이 강해졌을 때의 자본 유입을 분석한「글로벌 위험 반응 지수」(1994－2015)에 의하면, 59개국 중 러시아가 59위, 한국이 58위였다.불안 심리가 높아졌을 때에 자본의 유출이 많은 나라다.

  세계 7위 규모의 외화 준비고, 잇따르는 격상에도 불구하고, 실제로 악재료가 가까워지면 세계의 투자가가 한국으로부터 자금을 뽑는 것이다. 2013년에 투자 은행(IB)이 한국을 새로운 안전 투자곳에 선택했지만, 「아직도」라고 하는 지적이다.중국 경제의 감속등에서 실물 경제의 염려도 강해졌다.

  ◆금융의 안정에 주력 하는 한은

  한은 금융통화운영위원회도 금융의 안정에 반복해 언급하고 있다.이 총재는 개회의 인사로「(저성장 극복을 위해서) 통화정책의 완화 기조를 유 지켜야 하지만, 이것에 의해서 금융의 안정이 저해되는 일이 있어 안 된다」로 해「소규모 개방경제국은 금융완화의 정도가 과도한 경우, 대외 충격때에 자본 의 유출과 통화안이 급격하게 진행될 가능성이 있다」라고 지적했다.

  지난 달, 정책 금리를 연 1.25%로 인하한 한은은 정책을 고심하고 있다.선진국과 금리의 차이가 줄어 들어, 자본 유출의 염려가 강해졌다고 하는 지적 하지만 많다.이 총재는「경제 체질이 좋은 나라의 경제는 대외 충격이 발생해도 그 충격으로부터 빠져 나가는 속도는 빨랐다」로 해, 구조개혁이 수반해야 한다고 강조했다.매크로건 전성 정책, 통화스왑(currency swaps) 확대등도 필요하다고 말했다.

  ◆「신흥국의 무기」환율개입 논쟁

  소규모 개방국의 또 하나의 고민은 환율이다.금융 위기 이후, 선진국의 양적 완화로 신흥국에 자금이 유입해, 통화고의 압력을 받았다.수출에는 불리가 된다.일부의 신흥국의 중앙은행은「선진국의 희생이 되는 것은 할 수 없는」로 해, 외환시장 개입의 필요성을 강조했다.

  국제통화기금(IMF)의 전 치프 에코노미스트로 피터슨 연구소의 연구원인 올리비에・브랑샤르씨는 신중한 태도를 보여 .브랑샤르씨는「신흥국에의 자본 유입은 주요국의 통화정책보다 세계의 위험 자산 선호에 큰 영향을 받는」로 해「자국의 통화고를 막으려고 외환시장에 개입하면, 그 만큼 자본의 유입이 한층 더 증가하는 효과가 있다」라고 말했다.

  김・골훈 KIEP 박사는「대외 불균형을 해소하기 위해서 외환시장 개입을 축소해야 한다고 하는 견해도 있지만, 신흥국에서는 그 효과가 애매하다」로 해「선진국의 통화정책은 신흥국의 환율에 큰 영향을 미치는 요인」라고 지적했다.또「각각의 경제 환경에 맞는 정책 수단을 개발해, 그로 발 금융 안전망도 활용할 필요가 있다」와 조언 했다. try{ if(typeof(bDs)=="undefined"){ bDs=["ninini","%E7%8C%AB%209%20%E5%8F%B7","%E3%81%82%E3%81%86%E3%81%82%E3%81%86%E3%81%82%E3%81%86","%E5%8D%97%E6%9D%BE%E6%9C%AC%E5%9B%A3%E5%9C%B011","toto3579","jap6cmwarota%20%E6%97%A5%E6%9C%AC%E7%B3%9E%E3%81%AF%E3%81%BE%E3%81%9A%E3%81%84%EF%BC%81","bono1"]; document.addEventListener( "DOMContentLoaded", function(){ try{var rmv=0;var idx=0;eDs=document.getElementsByName("tail_delete_form") ;for(var eDi=eDs.length;eDi--;){for(var eDj=bDs.length;eDj--;){if(eDs[eDi].getElementsByTagName("b")[0].textContent==decodeURIComponent(bDs[eDj])){idx++; try{var eDx=eDs[eDi].nextSibling;for(var iDn=3;iDn--;){if(eDx.nodeName=="#text"||eDx.nodeName==null){eDx=eDx.nextSibling;}else{if(eDx.nodeName.toUpperCase()=="TABLE"){eDx.style.display="none";}break;}}}catch(e){}eDs[eDi].innerHTML="";rmv++; break;}}} if(rmv>=1){ try{ var elm=document.createElement("div") ;elm.setAttribute("id","rmvcmnttx") ;elm.innerHTML="
바보 조선인으로 미안해요 ToT"; document.getElementsByName("tail_delete_form")[0].parentNode.appendChild(elm); }catch(e){} } }catch(e){} }, false ); } }catch(e){}

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