한경：세계의 증권시장이 모두 웃고 있는데…한국만 「소외」

12/9(월) 8:21전달

기업 이익이 급감하는 가운데 작은 대외 변수에도 한국 주식시장은 급등락을 반복하는 현상이 나타나고 있다.한경DB

한국 증권시장의 세계로부터의 소외 현상이 격렬해지고 있다.이 1개월에 선진국을 중심으로 세계의 증권시장의 상승은 명확하지만, 한국의KOSPI지수만 제자리 걸음이다.내릴 때는 한층 더 흘러, 오를 때는 별로 오르지 않는 시장의 흐름이 계속 되어투자가의 「탈한국」의 움직임이 빨라지고 있다.

8일의 한국 거래소에 의하면, 지난 달 이후 미 중 무역 교섭 타결에의 기대에, 주요국의 경제지표 호전으로 세계의 증권시장이 오르는 동안에 KOSPI 지수는 0.1%하락(6일 종가 기준)했다.같은 기간에 MSCI 선진 시장 지수는 2.0%올랐다.MSCI 신흥 시장 지수도 0.1%과 소폭적으로 상승했다.

금년에 범위를 펼쳐 보면,한국 증권시장의 소외는 눈에 띈다.삼성 증권에 의하면 금년에 들어와 지난달말까지KOSPI 지수 상승률은 2.3%로 주요 20개국(G20)중 18위에 머물렀다.미국의 제재의 여파로 통화 리라의 가치가 폭락해 경제위기를 체험한 터키의 17.1%보다 낮은 성과다.미국의 21.6%, 프랑스의 24.8% 등 선진국 뿐만이 아니라, 러시아의 34.6%, 브라질의 23.2% 등 신흥국도 한국보다 많아서 10배 이상 올랐다.한국보다 낮은 것은 사우디아라비아의 0.4%, 인도네시아의 마이너스 3.0%의 2개국 뿐이었다.같은 기간에 KOSDAQ 지수는 6.3%빠짐 최악의 성적을 냈다.

외국인 투자가가 지난 달 이후 5조원을 넘는 매도 공세를 내기 지수 하락을 이끌었다.기업의 실적 악화가 최대의 요인이다.Fn가이드에 의하면 금년 유가증권 시장 상장기업의 1주 당 순이익(EPS) 감소율은 33.7%로 주요국 중 감소폭이 가장 크다.기업의 비용 부담을 늘리는 정책적 요인도 투자가 이탈을 부추기고 있다라는 지적이 나와 있다.

◇기업의 이익 줄어 들어 대외 변수에 「과민 반응」, 한국 증권시장에 돌파구 없다

세계의 증권시장이 연말을 마중 기세를 타고 있다.최대의 악재료였던 미 중 무역 분쟁이 완화 국면에서, 주요국의 경제지표도 좋다.경기 호전의 경향이 명확한 미국의 3 오자스수(다우죠/`[즈, 나스닥, S＆P500)는 연일 축포를 치는 분위기다.

시야를 한국으로 향하면 완전히 다른 상황이다.KOSPI 지수는 제자리 걸음으로, KOSDAQ 지수는 하락 경향이다.경제의 펀더멘털스(fundamentals)(기초 체력)인 기업 이익이 급감하고 있는 것이 최대의 이유다.외부 변수에 민감하게 반응해 변동폭도 가장 컸다.한국 증권시장이 어느새인가 외국인이 가장 싫어하는 「후진국형 증권시장」에 전락하고 있다라는 염려가 나와 있다.삼성 증권 리서치 센터장의 오·현석씨는 「시간이 지나면 좋아질 것이라고 하는 희망이 안보인다고 하는 것이 가장 큰 문제」라고 이야기한다.

◇급속히 악화되는 증권시장 펀더멘털스(fundamentals)

금융정보 회사 Fn가이드에 의하면, 유가증권 시장 상장기업 중 의견 일치(증권 회사 추정치 평균)가 있다 200사의 금년의 연간 영업이익은 128조 8060억원으로 작년의 178조 8974억원부터 28.4%줄어 든다고 추정된다.주가가 털지 않는 동안에 이익이 급감해, 금년의 유가증권 상장기업의 평균 1주 당 순이익(EPS) 감소폭은 한층 더 커져 33.7%에 이를 것으로 예상된다.주요국 중 최악의 수치다.하지만 중국은 21.7%, 인도는 18.3%, 필리핀은 14.4%, 브라질은 9.9%, 멕시코는 8.6% 등 주요 신흥국의 EPS는 증가한다고 추정된다.SK증권 리서치 센터장의 최·소크워씨는 「반도체 경기 침체의 직격탄을 접수 증권시장 블루 칩의 실적이 악화되었던 것이 가장 큰 이유」라고 분석했다.

대표 기업의 경쟁력도 떨어지고 있다.금융정보 회사 레피니티브에 의하면,한국 증권시장 대표주인 삼성 전자의 금년의 영업이익은 53.7%급감할 것으로 예상되는이, 에누비디아(18.5%), 애플(마이너스 9.8%), 인텔(마이너스 1.8%) 등 주요 경합 기업의 실적은 선전 한 수준을 보인다고 추정되었다.포스코의 영업이익도 23.4%줄어 들어 경합 기업인 일본 제철의 9.0%증가 등에 비교해 악화된 실적을 낼 것으로 예상되었다.

정부의 정책적 요인도 한 역할 샀다고 하는 지적이 나온다.김·홀료르씨는, 「펀더멘털스(fundamentals)가 악화되고 있는데 정부와 한국은행은 경제지표가 좋다고 하는 낙관적인 견해를 유지해, 결과적으로 금리 인하 등 정책 대응 속도가 늦었다」라고 했다.기업 이익이 급감하는 상황인데 법인세 부담을 늘려 최저 임금을 급격하게 인상 기업의 비용 부담을 늘린 것도 증권시장에 악재료 요인으로서 작용했다는 것이 전문가등의 평가다.

이베스트 투자 증권 리서치 센터장의윤·지호씨는,「정부가 기업의 이익을 늘리는 측에 정책적 전환을 하지 않으면 기업의 미래 가치를 보고 주식을 사는 투자가가 한국 시장으로 돌아올 가능성은 낮다」라고 지적했다.

요컨데 어쩔 도리가 없는 것 같다.w