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【한겨레】원과 달러의 통화스왑(currency swaps), 미국에 있어서도 이익

1: 곤충 도감 ★ : 2022/10/06(목) 08:15:53.47 _USER 「해외의 중앙은행과의 통화스왑(currency swaps)는 정치적으로는 인기가 없을 것이지만, 우리 나라(미국)의 경제를 지키는데 있어서는 빠뜨릴 수 없을지도 모른다」(벤·바난키원미 연방 준비제도 이사회 의장)

　원 약세 달러고가 계속 되어, 통화스왑(currency swaps)를 둘러싸고, 여기저기에서 논쟁이 전개되고 있다.한미 통화스왑(currency swaps) 협정의 체결의 가능성과 그 주도권을 가지고 있는 미국의 이해관계에 대해서도, 견해가 나뉘고 있다.2008년의 글로벌 금융 위기와 2020년의 신형 코로나판데믹크의 사례를 통해서, 통화스왑(currency swaps)의 열쇠를 잡고 있는 미국 연방 준비제도 이사회(FRB)의 기대를 측정해 본다.

■「달러 부족」에 유럽의 은행이 몰려들면…「미국을 지키지 않으면」
　국가간의 통화스왑(currency swaps)는 통상, 중앙은행끼리가 일정기간 자국 통화를 서로 빌려 주는 계약을 한다.한국은행과 FRB가 통화스왑(currency swaps) 협정을 체결하면, 한은이원을 FRB에 빌려 주는 대신에 달러를 받는 방식이다.2008년의 글로벌 금융 위기 당시에 묶은 한미 통화스왑(currency swaps) 협정을 기회로, 일반적으로도 널리 알려지는 개념이 되었다.통상은 국내에서 달러가 바닥난 위기 상황으로 「소방역 」을 완수하면 알려져 있다.

　미국의 FRB가 타국에서 소방역을 사 나오는 이유는 무엇일까.글로벌 금융 위기 당시 , 미국에서는 곤란한 상황이 전개되고 있었다.글로벌 주요 은행 중(안)에서는 처음으로 프랑스의 BNP 파리바가 2007년 8월, 서브 프라임 론 문제와 관련한 펀드의 재매입을 중단했던 것이 불씨가 되었다.이것을 계기로 서브 프라임 론 문제에 대한 위기 의식이 높아져, 이른바 신용수축 현상이 나타났다.거래 상대의 신용에 대한 불신감이 퍼져, 시중은행끼리가 서로 달러 자금을 빌려 주는 시장도 얼어붙기 시작했다.

　당시의 주요 지표를 보면 위기 상황이 여실에 나타난다.달러 자금 시장의 신용수축의 정도가 나타나는 Libor-OIS 스프레드(3개월)는 쭉 0포인트에 가까운 수준을 유지하고 있었지만, 2007년 8월 1포인트 전후에 급등했다.그 만큼 신용수축이 격렬하고, 달러를 손에 넣는 것이 어려워졌다고 하는 의미다.

　금융거래의 상당한 부분이 유로가 아니고, 달러로 행해지고 있던 유럽에서도 위기 경보가 울렸다.

　자국 시장에서의 달러 확보가 어려워진 유럽의 도시은행이 대서양을 넘고, 뉴욕 시장에 쇄도하는 것은 시간의 문제였다.특히 유럽에서의 거래가 끝나기 전의 뉴욕의 아침의 시간대에, 유럽 은행이 밀려 들어 왔다.그 영향으로 같은 달의 연방 기금 금리도, FRB가 목표로 하고 있던 범위로의 5.25%를 넘은 수준에 튀었다.연방 기금 금리는 은행이 다른 은행에 지급 준비금을 1일간 빌려 주는 경우에 부과되는 초단기금리다.님 들인 시장 금리나 다양한 경제 변수에 영향을 준다고 하는 점으로, 미국 경제 전반에 미치는 파급효과가 크다.

　FRB가 소방으로 돌지 않을 수 없었던 것도, 그 때문이다.FRB는 즉시 달러의 공급 확대에 나섰지만, 큰 효과는 없었다.당시 , 뉴욕의 연방 준비 은행이 240억 달러 규모의 국채를 늘 사 시장에 달러를 공급 함과 동시에, 그 후도 유동성의 공급에 힘썼지만, 신용수축은 크게 개선되지 않았다.명인이 필요한 시점이었다.

(약어)

　당시도 FRB의 기대는 글로벌 금융 위기 당시와 별로 다르지 않았다.달러 자금 시장 환경의 악화를 방치하면, 결국 미국에도 위기가 전이 할 수도 있다고 말하는 인식이었다.2020년 4월에 열린 FRB의 연방공개시장 위원회의 회의록에 의하면, 위원등은 「(한국 등 9개국으로 묶은 통화스왑(currency swaps) 협정에 의해) 글로벌 달러 자금 시장의 곤란이 완화될 것이다」라고 해, 「이것에 의해(이번 위기가) 미국의 가계와 기업에 대한 신용 공급에 미치는 영향도 줄어 들 것이다」라고 판단했다.

　이러한 인식은, FRB가 여론 악화의 가능성을 만족해 받아 들여서까지 통화스왑(currency swaps)에 적극적으로 나선 이유를 설명해 준다.글로벌 금융 위기 당시 , FRB에서는 통화스왑(currency swaps)가 해외의 도시은행에 대한 구제 금융이라고 인식될 가능성이 있다라는 염려의 소리도 있었다고 한다.정계로부터 이것에 대한 압박이 있다일지도 모른다고 하는 염려도 있었다.이것에 대해서, 바난키씨는 자서전에 「다행히 내가 만난 대부분의 상원의원은 글로벌 금융 안정을 도모하는 것이 미국의 이해관계와 합치한다고 하는 점을 이해하고 있었다」라고 썼다.

전문은 소스
https://news.yahoo.co.jp/articles/d68d886cee98ec73f6f40b9147ca436ee8adea35