日財政問題-->経済破綻

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2009-09-01 09:58

貯金率急落のあげくある悲劇-東京大学大学院教授Ito院仲氏(Voice)

［09/07/24］

　日本の家計部門の貯金率が急速に低くなっていることが分かっているか. OECDの economic・アウトルックの部属統計表の数字で見れば,1990連帯の初めには15%もあった日本の家計部門の貯金率は,2007年には 3%前後まで下っている.すごいくだりだ.アメリカの家計部門の貯金率が低いと言うことがよく話題にになるが, 場合によっては日本の貯金率の方がアメリカより低くなる可能性もあり得る, と指摘するエコノ−ミストもある.

　日本の貯金率は 国際的に見ても高い方だと思っている人が意外に多いようだが, 家計部門で見たら, 日本の水準は世界的に見ても非常に低い水準になっている.このような動きは将来の日本経済の姿を思うにも非常に重要なポイントになる.

　元々, どうして日本の貯金率はかくも急速に下ったのだろう.その要因はいろいろあるが,
何より説得的な理由は素子高令化の進行だ. 人口の中に占める高年者の割合が増加する位, 経済全体の家計部門の貯金率は低くなる傾向になる.一般的に, 人々は現役時代に貯蓄して老後の生活資金を貯蓄して引退してからはそれを崩して生活資金にあてて行く. その結果, 現役世代の貯金率は高くなるが, 高令世代のかなり多い数は貯金率がマイナスになる.

　以上に言ったことは, 今の日本経済の一般的な認識とはかなり違う.よく知られているように, 日本国民が
保有している金融資産の額は極めて大きい.年間仮処分所得との雨に見れば, 国民1人当り約4倍の金融
資産を保有している.ドイツやフランスの2倍, アメリカやイギリスの3倍に比べてずば抜けている.

　金額で見ても, 約1400兆円あると言う個人金融資産の 70%前後が 60歳以上の人によって保有されて ある. 大金持ちは少ないけれど, 少しのお金を溜めている高年者が大部分いる.

　今日本ですることは, 多くの高年者が貯金にあまり力をつくして消費の少ないことが日本の内需不振を
呼んでいるのだ.国民がもっと積極的に消費を行えば, 日本経済もこんなに輸出に頼る必要がない,
そうだとする考えを持っている人は多いだろう.

　このような経済の見解は, 今までの日本経済の姿, あるいは現在の状況を理解するのにあっては基本的に
正しいだろう. しかし, 足下で家計の貯金率が急速に下っていることは, 「過剰貯金国日本」の姿が急変してあることを示唆している.日本も特殊な国ではない.他の多い先進国と一緒に, 高令化が出れば
貯金力は急速に衰えて行く.若い時にはたくさん儲けて貯金に回して, 年を取ればその貯金を崩して消費に回して行く.これは1人一人の個人に付いていることだが, 同時に国に対しても癒されるでしょう.そういう意味では, 日本の貯金率が下がることに過剰に応じる必要はない.

　ただ, この現象を, 過度に積もった政府の債務と重なるようにして見た時, とても難しい将来の姿が浮び上がる. 一体誰が日本政府の債務をファイナンスするかと言う問題だ.

　日本政府は国・地方合わせて GDPの150%前後と言う膨大な債務を負担している.その一方で財政書こうという縮小そういえばどころか, この不況の中でいっそうもっと拡大する傾向にある.税収入が大幅で下る一方で, 経済対策で大胆な歳出拡大が行われているからだ.赤字が増加すれば, 政府の債務はいっそうもっと増加して行くようになる.

　こんなに難しい財政状況であることにもかかわらず, 国民も企業も政府債務膨脹の歪むことを直接感じることがない. 通常は政府の財政状況が悪ければ, 長期金利の急騰(国債の価格の暴落)が起きるのか, 楽聖のインフレがになる仕事が少なくない. 日本の場合に よって軟餌起きないことは, 潤沢な国民の貯金資金が国債をファイナンス
とあるからだ.国民の大部分が銀行等の金融機関に任せた貯金の相当部分は, 政府の国債購入で回っている.

　問題はこのような政府債務のファイナンスがいつまで長続きがヌングヘヨか, と言うのだ. 家計部門の貯金率が下っていることは, 個人の保有する金融資産が限界点到達になって行くことでもある.場合によって, 将来は貯金資金のけなしたり起きるかも知れない.一方では, 政府のもたらしたずっと増加している.ずっと増加する国債を誰が所有してくれることか.

　不況の時代には, 皆が安心して国債を保有する.それが一番安心だからだ.株式や不動産や資源に回る投資も少ない.しかし景気が回復して来れば, 資金も国債から, よりリターンの高い株式や不動産などにシフトして行くでしょう. このような動きが, 国債市場に大きい打撃を与える可能性も否定することができない.経済家不況である間はそういう厄介な動きが起きにくいという, 意味で, 今は変な安定状況にあるとも言える.

　とにかく間に, 経済の大きいトレンドは財政問題深刻化の方向に真面に針を進行させている. 家計部門の貯金率の低下, 流して送られて続く財政赤字で 脹れ上がる政府債務, このような動きの終りには何があるのだろう.
硬度である 財政破綻による金利上昇か, より深刻な財政破綻としてのインフレか, そうではなければ 日本経済を 諦めた円の暴落か, 悲観的な想像をすれば終りがない.

　日本の家計部門の貯金が大量で国債購入で回っていることは, 日本国民が日本の将来に資金を 出しているのだ. 財政問題が表面化すれば, 日本国民の多くの資産が毀損するようになる. 国債価格下落による資産価値低下か, インフレによる資産の購買力の低下か, そうではなければエンハラックによる円の購買力の 弱体化か, その具体的な姿に対しては分からないが, とにかく明るい未来像ではない.

　このような事態に抜けないためでも, 一刻でも早く, 財政健全化に取り掛からなければならない.

http://voiceplus-php.jp/archive/detail.jsp?id=178&pageStart=0

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日 재정문제-->경제파탄

저축율 급락의 끝에 있는 비극-도쿄대 대학원 교수 이토원중씨(Voice)

［09/07/24］

　일본의 가계 부문의 저축율이 급속히 낮아지고 있는 것을 알고 있을까. OECD의 economic·아웃 룩의 부속 통계표의 숫자로 보면,1990연대의 처음에는15%도 있던 일본의 가계 부문의 저축율은,2007년에는 3%전후까지 내리고 있다.대단한 내려감이다.미국의 가계 부문의 저축율이 낮다고 하는 것이 자주 화제에 되지만, 경우에 따라서는 일본의 저축율 쪽이 미국보다 낮아질 가능성도 있을 수 있다, 라고 지적하는 에코노미스트도 있다.

　일본의 저축율은 국제적으로 봐도 높은 편이다고 생각하고 있는 사람이 의외로 많은 듯 하지만, 가계 부문에서 본다면, 일본의 수준은 세계적으로 봐도 매우 낮은 수준이 되고 있다.이러한 움직임은 장래의 일본 경제의 모습을 생각하는데도 매우 중요한 포인트가 된다.

　원래, 왜 일본의 저축율은 이렇게도 급속히 내려 온 것일까.그 요인은 여러 가지 있겠지만,
무엇보다 설득적인 이유는 소자 고령화의 진행이다. 인구 속에 차지하는 고령자의 비율이 증가하는 만큼, 경제전체의 가계 부문의 저축율은 낮아지는 경향이 된다.일반적으로, 사람들은 현역 시대에 저축해 노후의 생활 자금을 저축해 은퇴하고 나서는 그것을 무너뜨려 생활 자금에 충당해 간다. 그 결과, 현역 세대의 저축율은 높아지지만, 고령 세대의 상당수는 저축율이 마이너스가 된다.

　 이상으로 말한 것은, 지금의 일본 경제의 일반적인 인식과는 꽤 다르다.잘 알려져 있듯이, 일본국민이
보유하고 있는 금융자산의 액은 극히 크다.연간 가처분 소득과의 비로 보면, 국민1인당 약4배의 금융
자산을 보유하고 있다.독일이나 프랑스의2배, 미국이나 영국의3배에 비해 빼어나 있다.

　금액으로 봐도, 약1400조엔 있다고 하는 개인 금융 자산의 70%전후가 60세 이상의 사람에 의해서 보유되어 있다. 갑부는 적지만, 약간의 돈을 모으고 있는 고령자가 대부분 있다.

　지금 일본에서 하는 것은, 많은 고령자가 저축에 너무 힘써서 소비가 적은 것이 일본의 내수 부진을
부르고 있는 것이다.국민이 더 적극적으로 소비를 행하면, 일본 경제도 이만큼 수출에 의지할 필요가 없는,
그렇다고 하는 생각을 갖고 있는 사람은 많을 것이다.

　이러한 경제의 견해는, 지금까지의 일본 경제의 모습, 혹은 현재의 상황을 이해하는데 있어서는 기본적으로
올바를 것이다. 그러나, 발 밑에서 가계의 저축율이 급속히 내리고 있는 것은, 「과잉 저축국 일본」의 모습이 급변해 있는 것을 시사하고 있다.일본도 특수한 나라는 아니다.다른 많은 선진국과 같이, 고령화가 나가면
저축력은 급속히 쇠약해져 간다.젊을 때에는 많이 벌고 저축에 돌려, 나이를 먹으면 그 저축을 무너뜨려 소비에 돌려 간다.이것은1사람 한명의 개인에게 붙어 있는 것이지만, 동시에 나라에 대해서도 치유될 것이다.그러한 의미에서는, 일본의 저축율이 내려 가는 것에 과잉에 반응할 필요는 없다.

　단지, 이 현상을, 과도하게 쌓인 정부의 채무와 겹치게 해 보았을 때, 매우 어려운 장래의 모습이 떠오른다. 도대체 누가 일본 정부의 채무를 파이낸스 하는가 하는 문제다.

　일본 정부는 나라·지방 맞추어 GDP의150%전후라고 하는 방대한 채무를 부담하고 있다.그 한편으로 재정 적자는 축소하기는 커녕, 이 불황 속에서 한층 더 확대하는 경향에 있다.세수입이 큰폭으로 내리는 한편으로, 경제 대책으로 대담한 세출 확대가 행해지고 있기 때문이다.적자가 증가하면, 정부의 채무는 한층 더 증가해 가게 된다.

　이만큼 어려운 재정 상황인 것에도 불구하고, 국민도 기업도 정부채무 팽창의 일그러짐을 직접 느낄 것은 없다. 통상은 정부의 재정 상황이 나쁘면, 장기금리의 급등(국채의 가격의 폭락)이 일어나는지, 악성의 인플레가 되는 일이 적지 않다. 일본의 경우에 따르고 연이 일어나지 않은 것은, 윤택한 국민의 저축 자금이 국채를 파이낸스
하고 있기 때문이다.국민의 대부분이 은행등의 금융기관에 맡긴 저축의 상당 부분은, 정부의 국채 구입으로 돌고 있다.

　문제는 이러한 정부채무의 파이낸스가 언제까지 지속 가능해요인가, 라고 하는 것이다. 가계 부문의 저축율이 내리고 있는 것은, 개인의 보유하는 금융자산이 한계점 도달이 되어 가는 것이기도 하다.경우에 따라서는, 장래는 저축 자금의 깎아 내리기도 일어날지도 모른다.한편에서는, 정부의 빚은 계속 증가하고 있다.계속 증가한다 국채를 누가 소유해 주는 것인가.

　불황의 시대에는, 모두가 안심해 국채를 보유한다.그것이 가장 안심이기 때문이다.주식이나 부동산이나 자원에 도는 투자도 적다.그러나 경기가 회복해 오면, 자금도 국채로부터, 보다 리턴의 높은 주식이나 부동산 등에 시프트해 나갈 것이다. 이러한 움직임이, 국채 시장에 큰 타격을 줄 가능성도 부정할 수 없다.경제가 불황으로 있는 동안은 그러한 귀찮은 움직임이 일어나기 어렵다는, 의미로, 지금은 이상한 안정 상황에 있다고도 말할 수 있다.

　어쨌건 간에, 경제의 큰 트랜드는 재정 문제 심각화의 방향으로 착실하게 바늘을 진행시키고 있다. 가계 부문의 저축율의 저하, 흘려 보내져서 계속하는 재정 적자로 부풀어 오르는 정부채무, 이러한 움직임의 끝에는 무엇이 있는 것일까.
경도인 재정 파탄에 의한 금리 상승인가, 보다 심각한 재정 파탄으로서의 인플레인가, 그렇지 않으면 일본 경제를 단념한 엔의 폭락인가, 비관적인 상상을 하면 끝이 없다.

　일본의 가계 부문의 저축이 대량으로 국채 구입으로 돌고 있는 것은, 일본국민이 일본의 장래에 자금을 내고 있는 것이다. 재정 문제가 표면화하면, 일본국민의 많은 자산이 훼손하게 된다. 국채가격 하락에 의한 자산가치 저하인가, 인플레에 의한 자산의 구매력의 저하인가, 그렇지 않으면 엔하락에 의한 엔의 구매력의 약체화인가, 그 구체적인 모습에 대해서는 모르지만, 어쨌든 밝은 미래상은 아니다.

　이러한 사태에 빠지지 않기 위해서라도, 일각이라도 빨리, 재정 건전화에 착수하지 않으면 안 된다.

http://voiceplus-php.jp/archive/detail.jsp?id=178&pageStart=0

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