저축율 급락의 끝에 있는 비극-도쿄대 대학원 교수 이토원중씨(Voice)
［09/07/24］
일본의 가계 부문의 저축율이 급속히 낮아지고 있는 것을 알고 있을까. OECD의 economic·아웃 룩의 부속 통계표의 숫자로 보면,1990연대의 처음에는15%도 있던 일본의 가계 부문의 저축율은,2007년에는 3%전후까지 내리고 있다.대단한 내려감이다.미국의 가계 부문의 저축율이 낮다고 하는 것이 자주 화제에 되지만, 경우에 따라서는 일본의 저축율 쪽이 미국보다 낮아질 가능성도 있을 수 있다, 라고 지적하는 에코노미스트도 있다.일본의 저축율은 국제적으로 봐도 높은 편이다고 생각하고 있는 사람이 의외로 많은 듯 하지만, 가계 부문에서 본다면, 일본의 수준은 세계적으로 봐도 매우 낮은 수준이 되고 있다.이러한 움직임은 장래의 일본 경제의 모습을 생각하는데도 매우 중요한 포인트가 된다.
원래, 왜 일본의 저축율은 이렇게도 급속히 내려 온 것일까.그 요인은 여러 가지 있겠지만,
무엇보다 설득적인 이유는 소자 고령화의 진행이다. 인구 속에 차지하는 고령자의 비율이 증가하는 만큼, 경제전체의 가계 부문의 저축율은 낮아지는 경향이 된다.일반적으로, 사람들은 현역 시대에 저축해 노후의 생활 자금을 저축해 은퇴하고 나서는 그것을 무너뜨려 생활 자금에 충당해 간다. 그 결과, 현역 세대의 저축율은 높아지지만, 고령 세대의 상당수는 저축율이 마이너스가 된다.
이상으로 말한 것은, 지금의 일본 경제의 일반적인 인식과는 꽤 다르다.잘 알려져 있듯이, 일본국민이
보유하고 있는 금융자산의 액은 극히 크다.연간 가처분 소득과의 비로 보면, 국민1인당 약4배의 금융
자산을 보유하고 있다.독일이나 프랑스의2배, 미국이나 영국의3배에 비해 빼어나 있다.
금액으로 봐도, 약1400조엔 있다고 하는 개인 금융 자산의 70%전후가 60세 이상의 사람에 의해서 보유되어 있다. 갑부는 적지만, 약간의 돈을 모으고 있는 고령자가 대부분 있다.
지금 일본에서 하는 것은, 많은 고령자가 저축에 너무 힘써서 소비가 적은 것이 일본의 내수 부진을
부르고 있는 것이다.국민이 더 적극적으로 소비를 행하면, 일본 경제도 이만큼 수출에 의지할 필요가 없는,
그렇다고 하는 생각을 갖고 있는 사람은 많을 것이다.
이러한 경제의 견해는, 지금까지의 일본 경제의 모습, 혹은 현재의 상황을 이해하는데 있어서는 기본적으로
올바를 것이다. 그러나, 발 밑에서 가계의 저축율이 급속히 내리고 있는 것은, 「과잉 저축국 일본」의 모습이 급변해 있는 것을 시사하고 있다.일본도 특수한 나라는 아니다.다른 많은 선진국과 같이, 고령화가 나가면
저축력은 급속히 쇠약해져 간다.젊을 때에는 많이 벌고 저축에 돌려, 나이를 먹으면 그 저축을 무너뜨려 소비에 돌려 간다.이것은1사람 한명의 개인에게 붙어 있는 것이지만, 동시에 나라에 대해서도 치유될 것이다.그러한 의미에서는, 일본의 저축율이 내려 가는 것에 과잉에 반응할 필요는 없다.
단지, 이 현상을, 과도하게 쌓인 정부의 채무와 겹치게 해 보았을 때, 매우 어려운 장래의 모습이 떠오른다. 도대체 누가 일본 정부의 채무를 파이낸스 하는가 하는 문제다.
일본 정부는 나라·지방 맞추어 GDP의150%전후라고 하는 방대한 채무를 부담하고 있다.그 한편으로 재정 적자는 축소하기는 커녕, 이 불황 속에서 한층 더 확대하는 경향에 있다.세수입이 큰폭으로 내리는 한편으로, 경제 대책으로 대담한 세출 확대가 행해지고 있기 때문이다.적자가 증가하면, 정부의 채무는 한층 더 증가해 가게 된다.
이만큼 어려운 재정 상황인 것에도 불구하고, 국민도 기업도 정부채무 팽창의 일그러짐을 직접 느낄 것은 없다. 통상은 정부의 재정 상황이 나쁘면, 장기금리의 급등(국채의 가격의 폭락)이 일어나는지, 악성의 인플레가 되는 일이 적지 않다. 일본의 경우에 따르고 연이 일어나지 않은 것은, 윤택한 국민의 저축 자금이 국채를 파이낸스
하고 있기 때문이다.국민의 대부분이 은행등의 금융기관에 맡긴 저축의 상당 부분은, 정부의 국채 구입으로 돌고 있다.
문제는 이러한 정부채무의 파이낸스가 언제까지 지속 가능해요인가, 라고 하는 것이다. 가계 부문의 저축율이 내리고 있는 것은, 개인의 보유하는 금융자산이 한계점 도달이 되어 가는 것이기도 하다.경우에 따라서는, 장래는 저축 자금의 깎아 내리기도 일어날지도 모른다.한편에서는, 정부의 빚은 계속 증가하고 있다.계속 증가한다 국채를 누가 소유해 주는 것인가.
불황의 시대에는, 모두가 안심해 국채를 보유한다.그것이 가장 안심이기 때문이다.주식이나 부동산이나 자원에 도는 투자도 적다.그러나 경기가 회복해 오면, 자금도 국채로부터, 보다 리턴의 높은 주식이나 부동산 등에 시프트해 나갈 것이다. 이러한 움직임이, 국채 시장에 큰 타격을 줄 가능성도 부정할 수 없다.경제가 불황으로 있는 동안은 그러한 귀찮은 움직임이 일어나기 어렵다는, 의미로, 지금은 이상한 안정 상황에 있다고도 말할 수 있다.
어쨌건 간에, 경제의 큰 트랜드는 재정 문제 심각화의 방향으로 착실하게 바늘을 진행시키고 있다. 가계 부문의 저축율의 저하, 흘려 보내져서 계속하는 재정 적자로 부풀어 오르는 정부채무, 이러한 움직임의 끝에는 무엇이 있는 것일까.
경도인 재정 파탄에 의한 금리 상승인가, 보다 심각한 재정 파탄으로서의 인플레인가, 그렇지 않으면 일본 경제를 단념한 엔의 폭락인가, 비관적인 상상을 하면 끝이 없다.
일본의 가계 부문의 저축이 대량으로 국채 구입으로 돌고 있는 것은, 일본국민이 일본의 장래에 자금을 내고 있는 것이다. 재정 문제가 표면화하면, 일본국민의 많은 자산이 훼손하게 된다. 국채가격 하락에 의한 자산가치 저하인가, 인플레에 의한 자산의 구매력의 저하인가, 그렇지 않으면 엔하락에 의한 엔의 구매력의 약체화인가, 그 구체적인 모습에 대해서는 모르지만, 어쨌든 밝은 미래상은 아니다.
이러한 사태에 빠지지 않기 위해서라도, 일각이라도 빨리, 재정 건전화에 착수하지 않으면 안 된다.
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