중국 「7월 버블 붕괴설」깊어지는 채무의 「어둠」샹하이 지국장·카와사키 마스미
2013.5.26 08:16 (1/3페이지)［중국］
「중국의 경제위기는 2013년 7월이나 8월에 일어난다」라고 예측한 국무원 발전 연구 센터의 내부 보고가, 전문가의 사이에 조용하게 나돌고 있다.
동센터의 리좌군연구원이 호남성의 모교, 화중 과학기술 대학에서 2년전에 내부 전용으로 간 보고로, 호금도정권 시대의 경제정책의 외상이 금년 3월의 습긴뻬이 정권 발족 후, 수개월에 분출해, 민간기업이나 은행, 지방 정부가 잇따라 경영파탄에 몰린다, 라고 간파했다.
그 근거가 되는 것이 거액의 디폴트(채무 불이행) 염려다.이씨의 보고에서는 직접 접하지 않지만, 대차대조표(밸런스시트)에 반영되지 않는 「쉐도우 뱅킹(그림자의 은행)」이라고 하는 은행의 자금운용.한층 더 이씨가 지적하는 지방 정부의 채무로, 이 2는 밀접하게 결합되고 있다.
08년 9월의 리만·쇼크를 받아 중국의 호정권은 동년 11월에 4조원(현재의 레이트로 약 66조엔)의 긴급경제대책을 내세우고, 세계 최고 속도로 금융 위기로부터 탈출했다.
하지만 그 과정에서, 은행이나 지방 정부가 불건전한 자금 유통을 비대시키는 부작용이 생겨 호정권은 표면화를 강권으로 억제해 온 마디가 있다.한편, 습정권은 「부의 자산」을 계속 질질 끌지 못하고 , 3, 4개월내에 디폴트 등 처리를 진행시킨다는 것이 이씨의 견해.시장 관계자의 사이에 속삭여지고 있는 중국 「7월 버블 붕괴설」의 근거라고 할 수 있다.
중국 사회과학원이 4월 25일에 정리한 보고에서는, 은행에 의한 부외의 자금운용 규모는 밝혀지고 있는 것만으로, 12년에 14조 5710억엔에 이르고 있다.동년의 명목의 국내 총생산(GDP)에 대해서 약 29％의 규모다.2년간에 약 2·6배에 부풀고 있다.
이 중 약 반수는, 은행이 연리 10％등 고이율을 노래해 개인투자가등에 판매하고 있는 「이재 산품」이라고 불리는 금융상품이 차지한다.하지만, 이 금융상품은 증명이 되는 자산이 불투명하고, 지방 정부에 의한 지반을 다지는 일 등 그레이 자금에 돌려지고 있을 가능성이 높다.
은행은 부외에서 「자금연못(풀)」이라고 하는 신탁회사등을 경유해, 중앙정부의 츄고쿠 은행업 감독 관리위원회등의 규제나 감사를 빠져나가는 수법을 짜냈다.단지, 작년말에는 중견의 화하은행이 이재 산품의 기일에 원리금을 지불할 수 없게 되어, 개인투자가가 샹하이에서 들어앉는 소란을 일으켰다.
고이율이 보증 가능한 자금운용처는 부족하고, 지방 정부등의 융자처가 디폴트를 일으키면, 연쇄 반응이 퍼져 금융 시스템 리스크를 일으키는 일도 충분히 있을 수 있다.
게다가 4조원의 긴급경제대책등에서, 재정 지출이 요구된 지방 정부가 자금 조달 기관의 「지방 융자 히라다이(플랫폼)」를 통해서 모은 채무 잔고가, 동위원회의 조사로 12년말에 9조 3 천억 바탕으로 달한 것을 알았다.이재 산품등의 자금이 흘러든 가능성이 높지만, 채무 잔고중 37·5％에 해당하는 약 3조 4900억엔은 16년까지 반제기간을 맞이한다.그러나, 반제에 재정적 여력이 있는 지방 정부가 어디까지 있을까 의문이다.
< 더하고, 「중앙과 지방의 채무를 맞추면 최대로 명목 GDP비 90％에 이른다」라고 보는 시장 관계자도 있다.국채 등 중앙정부의 공표 베이스의 채무가 7조 7600억엔.한층 더 숨어 채무도 포함한 지방 정부분이 20조원, 이것에 고속 철도망의 건설 러쉬를 계속한 구철도성의 분이나, 연금 부분까지 더한 채무를 맞추면 최고로 50조원전후가 된다는 것이다.
이러한 어려운 재정 상황의 습정권에 들이댈 수 있었던 것이 등급 설정 기관 대기업 피치·레이팅스에 의한 14년만이라고 하는 「격하」였다.
피치는 4월 9일, 인민원건물 장기국채 등급을 「AA마이너스」(최상위로부터 4번째 )로부터 1 단계 내려 「A플러스」로서 시장에 충격이 달렸다.무디스 인베스터즈·서비즈는 4월 16일의 단계에서, 국채의 등급설정을 「Aa3」(최상위로부터 4번째 )에 그대로 두었지만, 「포지티브」로부터 「안정적」으로 전망을 인하하고 있다.
한편으로, 「7월 버블 붕괴설」에 반대 의견을 내세우는 전문가도 적지 않다.최대기업의 중국 공상 은행 등 국유 상업은행은 06년 이래의 상장에서 경영체력을 갖추고 있어 「불량 채권을 독자적으로 상각하는 여력이 충분히 있다」라고 한다.이재 산품에서도 투자가에게 금리만 지불하면 불량 채권화하지 않고 「적자 조업을 계속하는 일도 가능」이기 때문이다.
하물며 3월말 단계에서 과거 최고의 약 3조 4400억 달러( 약 350조엔) 것 외화 준비고를 자랑하는 중국은, 「지방 정부가 디폴트에 빠져도, 공산당 정권의 권위자의 한마디로 채무 처리를 할 수 있는 강점」이 있다.이씨가 말하는 「경제위기」가 어느 단계에서 임계점을 맞이할까.아직 보이지 않는 「어둠」안에 있다.